海通证券-2012年报前瞻销售同比放大带来业绩稳健增长

　　2012年行业运行情况：

　　销售恢复，前低后高：2012年全行业实现销售额6.45万亿，同比增长10%。销售额增速较2011年的12.1%降低2.1个百分点。行业2012年全年实现销售面积约11.13亿平，同比增长1.8%。销售面积增速较2011年4.9%的降低5.66个百分点。

　　投资下行，土地明显趋冷：2012年房地产投资为7.18万亿，同比去年增长16.2%。投资增速较2011年的27.9%回落11.7个百分点。2012年土地购置面积为3.57亿平，与2011年相比下滑更为明显，达19.5%。

　　预计2013年1季度行业企稳回升：海通中性预期下，房地产1季度新开工增速将回升到-2.5%，房地产投资预计回升16.8%左右。考虑到基数效应，土地购置数据1季度增速较大，预计在16.8%。

　　重点跟踪上市公司运行情况总结：

　　重点公司2012年业绩情况：龙头公司2012年业绩锁定性较强，预计2012年业绩平均增长率在17.58%。部分二、三线龙头公司2011年存在业绩调整情况，从目前统计看二、三线龙头公司预计2012年全年增长在31.07%。

　　重点公司2012年销售情况：一线龙头个股中招商地产(000024,股吧)、首开股份(600376,股吧)和华侨城2012年销售增幅较大。二、三线代表中滨江集团(002244,股吧)、华夏幸福(600340,股吧)2012年销售较2011年增幅较大。

　　全行业运行较平淡:在全行业146家上市公司中66家企业发布业绩预计公告，其中预增公告21家，预增公告21家，预减公告34家，首亏有6家，扭亏有7家。

　　维持行业“增持”评级。截至2月26日，2012年A股市场PE(TTM)在14.26倍，房地产板块PE(TTM)在15.69倍。板块前期有明显回调，考虑到2012年政策悲观预期下，行业龙头公司动态市盈率最低在8倍上下，而当前行业龙头公司动态市盈率在9倍左右，股价下行风险已收窄。此外从A股地产龙头对内房H股地产龙头估值折价看，目前H股内资地产龙头平均动态估值在10.3倍上下，A股地产龙头动态估值折价接近16%。两市地产估值折价程度处于近两年来较高位置。

　　海通证券(600837,股吧)-2012年报前瞻：销售同比放大带来业绩稳健增长