金利丰证券推介中国旺旺 目标价12.5元

中国旺旺（151）

截至去年12月底止，旺旺（151）总收益33.59亿元（美元，下同），按年上升14%，纯利上升32%至4.19亿元；受惠原材料如棕榈油、白糖和奶粉等的价格回落，期内毛利率上升4.7个百分点，至39.5%。

乳品及饮料业务为主要收入来源，期内分部收入按年增加23.1%至17.09亿元，占总收入逾五成；其毛利率上升6.1个百分点至39.5%；至于米果和休闲食品业务亦有大约4成的毛利率，相信长远可支持盈利能力增长。为应对内地劳工成本持续上涨，集团启动一系列的生产自动化方案，同时确保稳定的品质和产品供应量。集团去年资本开支为2.43亿元，主要用于增加三大类产品的生产厂房和设备，以进一步提升生产能力；而今年的资本开支料增加至2.7亿元。

期内存货周转天数和贸易应收款周转天数分别增加至78日和18日，情况有待改善。不过，期内净现金为4.96亿元，按年增加20.3%，净权益负债率与去年持平，为31.1%，财政状况仍然稳健。

买入价︰11.5元

目标价：12.5元

止蚀位︰11元