阮孙官加息忧虑压制 港股本周跌逾五百点

香港股市本周大幅走低；恒指本周大跌558点或2.42%，收报22533点；国企指数本周则跌463点或4.04%,收报11020点。尽管美国本周公布的经济数据一如市场预期的出色，美股道指也继续在本周屡创新高；但无奈港股本周受制内地经济数据不佳，香港地产股受制新造楼加按息，内地地产股亦受政策拖累，而中资金融股则忧内地加息及未来盈利放缓。诸多不利加之港股企业财报又没有亮丽表现，反而企业配股集资及发盈警股频发，令港股本周饱受沽压。

上周末内地一连3日公布的多项宏观经济数据给本周的港股带来极大的困扰；内地前2月经济数据普遍逊于市场预期。在驱动经济的「三头马车」中，出口数据远超预期，但进口意外大幅下滑的状况令人担忧内需不足。而投资超预期，数据显示内地房地产以及信贷领域的经济仍有过热苗头，但预期受制楼市调控政策收紧将难以持续；至于消费远逊预期，预期也将受到新政府大力提倡反腐，及禁止对高档品的过度消费所影响。只是工业生产和消费领域的数据反映了经济仍然缺乏活力。加上CPI走高的同时，PPI却仍徘徊在负区间，显示产能过剩问题并没有得到根本解决。数据反映内地当前的经济复苏力度或较市场预期的疲弱，也将导致内地收紧政策的时间后延。

港股板块方面；本周香港地产股表现不佳；汇丰本周三宣布，周四起上调新造按揭息率0.25厘，随后渣打香港及恒生(00011)亦宣布调高新造住宅按揭息率0.25厘。加按息给香港地产股股价带来打击；因市场预期香港其他大型银行短期内也将会跟随。但有分析认为此次加按息只影响新造按揭买家，现时供楼人士的负担无任何影响；令这次加按息影响变的有限。只是由于香港银行已经开始加按息，则给市场带来后市会否继续加息的不利预期。但反过来加按息则给香港本地银行股带来利好；因是次加按息有利银行净息差改善。

中资地产股方面；本周中资地产股亦出现持续大跌走势；负面消息主要有，内地加息预期一度升温、深圳市传出出台楼市「限涨令」以及再银行被指收紧第二套房贷款；加上央行行长周小川指，内地央行对于房价，将会采用一些结构性的政策，比如说首付比例和专门针对房贷的利率，还有专门针对房地产的一些价格调整措施，并指这些措施还会继续使用，有的还会继续加大一定力度；通过这些来实现控制房价的目标。且继续受到三四月的「地方版」房地产调控细则出台的阴霾所笼罩。

中资银行股本周亦走低；内地通胀超预期，加上内地央行行长周小川表态宽松的货币政策已经结束，今年继续实施稳健、中性的政策。并称央行高度警惕通胀，将采用各种措施稳定物价。令市场一度担忧内地今年后期可能加息；尽管其后在中国银行(03988)行长李礼辉的言论影响下加息预期减弱，但内地银行业的盈利高增长将过去亦降低了内地银行股的盈利前景。内地央行行长周小川指，内地今年定13%左右的广义货币供应量预期增长目标，如果与去年和前年实际实现的数字相比，应该是趋于更紧一点，是稳健的货币政策。中国银行(03988)行长李礼辉则认为，在通胀可控、货币政策中性的情况下，只要流动性保持在适当水平，今年内地加息的机会就不大。

对于内地的银行业不良贷款的问题，央行副行长潘功胜则指出，现在整个银行业不良贷款的余额不足5000亿，而中国银行业整体的贷款余额到去年年底已经接近65万亿，很快就会接近70万亿。目前不良贷款率只有0.95，这说明中国银行业的资产质量水平总体是比较好的。去年年底银行拨备覆盖率的水平是300%，说明银行业风险抵御的能力是非常强的。并有信心中国银行业会保持一个比较好的稳定的盈利能力和风险的控制能力，而且具有良好的投资价值。指现在主要银行的市净率的水平在1：2左右，市盈率的水平在6、7倍，应该是具有比较良好的投资价值。

中行(03988.HK)董事长肖钢则表示，由于宏观环境变化，包括利率市场化逐步改革、银行业收费清晰规范；令银行凈息差有收窄的压力，加上非利息收费收入减少，一些收费项目的费率下调都对银行业绩产生影响；而银行业改革红利的逐步趋弱也是重要原因。预期银行利润增长面临压力，增速放缓很明显，过去几年20%以上的高速增长阶段已经结束，银行业整体业绩将进入个位数增长阶段。

其余板块方面；光伏股本周出现了大幅的回落走势；市传发改委已下发《关于完善光伏发电价格政策通知》的意见稿，分布式光伏发电自发自用部分补贴价格定为0.35元/度。不及原来预期0.4元—0.6元/度。加上欧盟“双反”追诉期也于本月确立。不利消息加上给行业个股盈利普遍不佳与大幅走高的股价，终于引发光伏股本周大幅回吐。

展望下周，外围方面，市场将关注美联储在下周三举行的利率决议；由于美国的经济数据近期表现出色，但美联储主席伯南克和副主席耶伦目前都支持当前宽松政策，因而美联储在3月的议息会议上调整资产购买计划的可能性并不高。而欧洲方面。市场目前将关注欧盟峰会如何在保持经济增长与财政紧缩的平衡上。但意大利上月大选后出现的政治僵局将依旧令市场不安。

港股方面；香港地产股本周受新造楼加按息影响所拖累，相信在下周会继续跑输大市，而内地地产股也被内地「地方版」房地产调控细则出台的阴霾所笼罩，难言何时会出现大幅反弹走势。此外，目前市场还关注的焦点则有近期持续密集公布的港股财报，据本月以来公布的蓝筹股业绩来看，表现并不是很理想。而港股近期表现出色的个股则普遍是业绩增长有保障或有超预期表现的个股。港股今年以来已有逾两百家发出盈利预警的公司，其中包含新能源、环保、水泥以及商品资源这几个板块。而这些业绩不佳的行业个股在本周亦出现了较大的回落。显示在大市表现不佳的背景下，有良好业绩支撑的个股将会跑赢大市。对于港股下周而言，或将继续维持宽幅震荡的走势。