美国投资者恐惧情绪减退 资金重返股市

据华尔街日报报道，在美国投资者的心头，恐惧和贪婪两种情绪酣战已久，不过目前看来恐惧似乎终于落了下风。个人投资者的股票交投正在增加。共同基金管理公司旗下股票和债券基金都获得资金流入。金融顾问们称，消沉了几年的投资者目前感觉好了起来，相信市场在可预见的未来并不会再次大崩盘。这并不意味着贪婪已完全赶跑了恐惧，但随着金融危机以来始终萦绕在投资者心头的担忧情绪终于开始消退，更加活跃的市场参与有望推动股市进一步走高。

标准普尔500指数上周小幅上涨，至此已连续7周走高，为2011年1月份以来持续上涨周数最多的一次，今年迄今涨幅为6.6%。道琼斯工业股票平均价格指数上周收盘距离历史高点仅剩182点，今年迄今涨幅为6.7%。Bel Air Investment Advisors董事总经理Darell Krasnoff表示，他认为恐惧心理正逐步减弱。Bel Air两周前接到一位客户的电话；因担忧欧洲债务危机，这位客户曾在2011年彻底退出了股市。该客户现在希望将20%的资金转回股市。而上周还有一位过去五年纯粹只投资债市的客户要求Bel Air将25%的资金投入股市。

Krasnoff认为，目前恐惧情绪的消退还处在非常早期阶段；但由于个人投资者在股票上的资金配置比例处于30年低点，同时过去5年一直在出售股票并买入债券，资金流回股市可能持续很长一段时间并推动股价走高。投资者对股市信心增强的最显著迹象之一就是，市场波动性指数CBOE Volatility Index（简称VIX）受到抑制。

VIX指数衡量的是标准普尔500指数的预期波动性，通常被视为“恐惧情绪指标”。该指数今年始终低于15，为2007年年初以来在15以下维持时间最长的一次，去年同期该指数高于20。2011年8月至10月期间，在美国信用评级遭下调后、欧元区解体相关担忧高涨时，VIX指数曾突破40。

Macro Risk Advisors首席执行长Dean Curnutt表示，投资者日益将股价的回调视为买入机会，而非卖出的信号，这主要得益于美国联邦储备委员会(Federal Reserve)将利率维持在低位和刺激经济的努力。Curnutt称，即使在股市走低时，市场波动性也不大。

不过，仍存在很多可能导致投资者重新逃离股市的因素。美国国会再度面临预算方面的一个最后期限：自动减支措施定于3月1日生效。欧洲的状况也依然脆弱，上周公布的数据显示欧元区去年第四季度本地生产总值(GDP)下降2.3%。同时，许多交易员表示，考虑股市近期取得的涨幅，出现短线回调也不奇怪。

此外，今年以来投资者将资金投入股市和债市背后还有一个重要因素。去年年底曾有异常大量的现金流入以资金保值为宗旨的货币市场基金。其成因包括：人们担心财政悬崖问题、企业加大派息力度、以及投资者赶在预期中的资本利得税上调前进行获利了结。根据美国投资公司学会(Investment Company Institute)的数据，去年11和12月份有1,440亿美元流入货币市场基金，为2008年年底金融危机高潮以来合计流入金额最高的两个月。然后这些资金开始入市运作，这可能夸大了高风险投资品的真实需求。而且，年初通常是投资活动加快的时期，因为人们会将年底奖金进行投资配置或者将钱放入个人退休帐户。

不过，确实有证据显示投资者对于金融市场将要再度崩溃的担忧已减弱。例如投资者交易活动增加。富达投资(Fidelity Investments)旗下经纪部门的数据显示，上月个人投资者交易量较上年同期提高8%，同时客户投入个股和股票基金的资金量较上年同期增加一倍。

嘉信理财(Charles Schwab)的数据也显示，其客户1月份日均交易量为2011年下半年金融市场严重动荡以来的最高水平。Vanguard Group个人投资部门董事总经理Paul Heller表示，上月该公司个人客户的活动非常旺盛。1月份Vanguard Group个人投资者电话服务中心接到的电话数量较上年同期增加16%，该公司网站的帐户登录同比增加14%。

Heller认为，2008年金融危机对投资心理造成的打击目前终于开始消退，这一定程度上得益于过去几年股票和债券市场的良好表现；市场信心正在增强。恐惧情绪正在从全球的金融市场中消散。

在欧洲债券市场，曾表明投资者极度恐惧的迹象之一是被视为最强健国家的债券收益率为负。Tradeweb的数据显示，去年7月初，2年期德国国债收益率跌至零以下，并基本维持到2012年年底。但今年以来，该债券收益率一直处在零的上方，为去年6月份以来保持正值时间最长的一次。

在期权市场方面，价格走势所显示的股市未来波动风险较几个月前显著降低。此前在金融危机过后，即使在股市进入平稳时期时，期权走势也预示市场存在大幅波动风险。Macro Risk Advisors的Curnutt表示，目前6个月期VIX合约的引申波幅较年初下降20%，较去年6月底低40%，他称市场恐惧情绪正消散。