货币战波云诡谲 新兴市场谨防“受重伤”

　　“货币战争”无疑是近期国际汇市的热点话题，日本政府因极力打压日元汇率而成为聚光灯的焦点。然而出乎全世界媒体意料，2月份的G20莫斯科峰会上日本并未遭遇口诛笔伐，IMF更是直接将安倍政府的政策定性为“针对内需的本国货币政策”，其潜台词很明显：“IMF不承认日本政府有意干预日元走势”。

　　G20及IMF对货币战争的淡化处理并不难理解。首先，虽然日本喊得最响，但无上限量化宽松并非日本首创，日本不过是步美联储和欧洲央行的后尘而已。公开批评日本发动货币战争等于批评美国和欧元区，这对于欧美大国主导的G20来说，无疑是难以接受的。

　　其次，迄今为止，货币战争中受伤的主要仍是新兴市场经济体。日元在2012年10月基本触顶，11月开始显著贬值，但从全球范围看，日本发动的货币战争并未对欧美大国造成明显的冲击。

　　截至今年1月底，深受货币大幅升值之苦的主要是新兴市场经济体。在国际清算银行跟踪的61个国家和地区中，去年11月至今年1月，名义有效汇率升值幅度最大的十个国家中，只有澳大利亚、新西兰和爱尔兰属于传统的发达经济体，而算得上大国的只有一个澳大利亚。而如果比较对一国外贸竞争力影响更为直接的实际有效汇率，名列升值幅度10强之列的则没有一个传统发达经济体。在货币实际有效汇率贬值幅度最大的十个国家中，传统发达经济体则占了6个，分别为日本、冰岛、希腊、英国、加拿大和瑞士。同期美元的实际有效汇率累计贬值0.59%，位列贬值榜第14位。

　　不难看出，新兴市场经济体普遍承受着本币升值之痛。我国也不例外，2012年11月至2012年1月底，人民币名义有效和实际有效汇率分别升值了1.69%和3.59%。这就不难理解为何欧美大国主导的G20对“货币战争”始终闪烁其词了，因为它们是这场战争的发起人、主动方和受益者。

　　从外汇市场目前的表现看，日本政府的干预举措已经刺激了资金外流，特别是向亚洲邻国的资本输出。这一方面不利于亚洲新兴市场经济体的出口竞争力，另一方面也对亚洲经济体的资产泡沫，特别是房地产泡沫火上浇油。