摩根士丹利美联储资产负债表仍有扩张空间

　　环球外汇3月19日讯--美联储（FED）日益扩大的资产负债表规模越来越成为市场的担忧之一。但有机构近期指出，从历史上来看，美联储的资产负债表规模占国内生产总值（GDP）之比曾两次高于目前的水平。

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）经济学家Vincent Reinhart指出，在大萧条和二战时美联储的资产规模达到最高，占到了GDP的20%左右。而目前美联储持有资产略高于3万亿美元，仍低于上述水平。

　　不过，目前外界普遍认为美联储在未来一段时间将继续推进每月购买约850亿美元美国国债和抵押债券的计划，这将使美联储的资产占GDP的比例可能很快赶上甚至超过上两次历史事件时的水平。

　　Reinhart提醒道，大萧条和二战时的情况在一定程度上为今天的央行人士敲响了警钟。他认为美联储资产在GDP中占比过高可能最终威胁到央行独立性，并有可能使央行沦为财政政策制定者的附庸。

　　Reinhart进一步指出，这令美联储的决策者们大为惊恐。他们担心针对战争非常时期的政策可能成为美联储的政策常态。央行人士认为，美联储购买过多政府债券可能导致通胀大幅上升，而美联储的任务是控制通胀。

　　Reinhart称，好在1951年协议（The Accord）解决了这一问题。协议使美联储重获货币政策独立性，但作为交换，美联储必须帮助重组一些政府债务。

　　回到现在，历史先例对现实的指导意义终归有限。在这个美联储从事商业运营的年代，不光经济和金融环境，就连美联储的职责都发生了重大变化。首先，近年来美联储资产快速扩张都是自己造成的。

　　也就是说，美联储大量吃进国债和抵押债券使其成为了市场重要参与者。现在许多人担心，如果美联储资产购买计划推进得太深，可能严重扰乱这些关键市场的基本运行。