二季度货币政策或将微调 区域投放差异化凸显

    4月新增信贷料回落至8000亿左右

　　全球发达经济体国家在货币政策上大打“宽松”牌，在此背景下，我国货币政策依然趋于中性。

　　从银行信贷投放来看，5月6日,记者从权威渠道获悉，工、农、中、建四大行4月的新增人民币信贷额度约2600亿元，以此可大致推算4月银行业新增人民币信贷规模约8000亿元，乐观情况下将超过8000亿元。

　　接受记者采访的银行业内人士普遍认为，“二季度银行信贷投放将趋于平稳，增速可能较一季度有所回落，房地产贷款和融资平台贷款总体受控。从行业和区域上看，资金投放将更趋差异化。”

　　2012年1月-2013年3月当月新增人民币贷款规模

　规模　四大行新增人民币信贷约2600亿元

　　“事实上，目前信贷扩张的动力主要来自房地产的销售和投资，制造业投资和消费需求并不旺。”中金公司首席经济学家彭文生判断，我国信贷规模远低于M2规模，金融机构的负债以存款为主，同业负债比重较低，对外负债也很少。信贷规模低于M2规模也反映了我国非金融部门总体上杠杆率不高。

　　此前，有消息称，四大行前三周信贷投放约有1300亿元，工行占比超过一半。而记者了解到，截至4月末，工行信贷投放并未在最后一周内猛增。同时，建行4月的人民币新增信贷量为770亿元，略高于今年2月的投放额度。这意味着，在国内经济增长回升较为缓慢的情况下，信贷需求在二季度开始较为平缓，再加上监管层一再强调控制融资平台贷款总量和差异化房贷政策，银行依然普遍着眼于信贷结构的调整。

　　另外，每到季初，银行存款呈现普遍大幅减少的状况，这也在一定程度上也制约了银行的放贷能力，因此，4月新增人民币贷款环比回落亦不足为奇。在存贷比考核方面，2013年，银监会拟推动中小商业银行法人机构取消对分支机构存款试点考核指标，强化月度日均指标监测。

　　从信贷投放结构来看，银行业内人士判断，4月中长期贷款占比可能环比略有上升。从央行统计的数据来看，今年1至3月，中长期贷款占人民币新增贷款量的比例分别为53.9%、67.8%和39.9%。在票据、企业债券融资方面，今年第一季度增加较多。

　　不过，“近期整顿债券市场、理财产品和地方政府融资平台的措施，在短期内恐怕对总体融资结构带来一定的冲击。这将影响基础设施投资的融资，带来经济增长下行的风险。”彭文生分析认为，“基础设施投资保持高速增长是今年稳增长的重要力量。城投债是地方政府基础设施投资的重要资金来源。城投债所投向的行业构成中，交通运输、公用事业以及地产占比上升。但债市监管风暴将使得地方融资平台所发行债券的销售难度大增，导致基础设施投资增速面临放缓的风险。”

　　交通银行首席经济学家连平判断，当债市和理财产品等非信贷融资渠道的监管加强之后，也会导致部分需求转移到银行信贷。因此，接下来，央行还需要在总量控制的情况下把握银行信贷投放的节奏。

　　调整　行业和区域资金投放差异化凸显