穆迪授予华润置地拟发行的中期票据计划PBaa1评级

　　香港，2014年2月14日-穆迪投资者服务公司已向华润置地有限公司拟发行的20亿美元中期票据(MTN)授予暂行(P)Baa1的评级。

　　评级展望为稳定。

　　评级理据

　　穆迪助理副总裁/分析师梁镇邦称：“中期票据计划将支持华润置地的业务增长，并进一步加强其利用资本市场融资的能力。”

　　2013财年华润置地实现了良好的合约销售额增长，同比增长约27%。穆迪预计该公司的合约销售额将会继续增长，并扩大开发规模。

　　拟发行的中期票据计划将成为华润置地支持业务增长的融资渠道。

　　作为华润置地的主分析师，梁镇邦表示：“与此同时，穆迪预计华润置地将维持其审慎的财务管理和良好的信用指标。”

　　穆迪预计华润置地将维持运营现金流产生能力，并估计未来1-2年其调整后债务/资本比率约为45%，EBITDA/利息覆盖率将高于6倍。上述指标符合其Baa1的发行人评级。

　　此外，穆迪预计华润置地将继续得到华润集团有限公司(华润集团，未评级)的资金支持及与其的运营协同效应，后者是国务院下属综合企业。

　　稳定的评级展望反映了穆迪预计华润置地将保持其房地产开发与投资模式，负债杠杆率将维持在符合其评级的水平。

　　短期内华润置地评级上调的机会不大，但若发生以下情况，则中期内其评级可能会得到上调：(1)该公司开发优质投资型地产组合，从而为其房地产开发业务提供大量资金；(2)维持良好的信用指标，债务/EBITDA比率低于3.5倍，EBITDA/利息覆盖率高于8倍。

　　另一方面，若发生以下情况，则华润置地的评级可能会承受压力：(1)销售额远远低于我们的预期；(2)利润率大幅下降；(3)快速扩张对流动性造成负面影响；或(4)负债杠杆率显著上升。

　　此外，若华润置地的资产负债表现金降至100亿港元以下，或EBITDA/利息覆盖率低于4-5倍，调整后净债务/净资本比率持续高于35%-40%，则其评级可能会被下调。

　　另外，若华润集团的持股比例降至50%以下(目前是67.96%)，我们会将此视为两家公司之间的关系削弱的迹象，因而会对华润置地的评级产生压力。

　　华润置地的评级所采用的主要评级方法为2009年3月发表的《全球住房建造业》(GlobalHomebuildingIndustry)。关于上述评级方法报告，请浏览www.moodys.com信用政策页。

　　华润置地有限公司于1996年成立，是国内领先的地产投资及开发企业。截至2013年6月底，该公司的土地储备为3，090万平方米。华润置地经营的投资型地产项目建筑总面积达227万平方米，包括高端购物中心、写字楼和酒店。

　　该公司于1996年在香港联交所上市，自2010年起成为恒生指数成份股。华润置地67.96%的股权由华润集团有限公司持有，后者是国务院下属综合企业。