海通证券-房地产月报基本面不变，流动性成关注重点

宏观形势货币趋紧而经济疲弱，通胀回落：5月

M2同比增15.8%，比上月回落0.3个百分

点；CPI同比升至2.1%；美元兑人民

币汇价6.1796；热钱流出1171亿；PMI

为50.8%，升0.2个百分点；进出口总额同比增0.36%；贸易顺差204亿美元。5月一二线城市土地成交增速稳定：5月一二线土地累计成交2.24亿平，同比增8.62%，比上月回升1.12个百分点，当月成交土地0.38亿平，同比降3.80%。

新开工和销售增速同向回落且增速差收窄：5月新开工和商品房销售累计分别同比增1.0%和35.6%，分别比上月回落0.9和2.4个百分点。两者增速差收窄。

开发商结余资金继续攀升：5月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.83万亿，同比增53.2%，比上月回升1.58个百分点，但回升幅度趋缓。

地产A股对H股折价：龙头地产A股PE9.24倍，较龙头地产H股PE折价0.2%。