国泰君安天津港发展中性评级 看0.91港元

天津港发展(03382 HK): 附属公司天津港股份（600717 CH）2012年度净利润同比上升8.0%

事件描述：公司旗下一间其A 股于上海证券交易所上市之附属公司，天津港股份有限公司（600717 CH），公布中国会计准则下的2012 年度财务数据。

观点评论：天津港发展 (03382 HK) 的销售业务及部分货物装卸业务主要来自A 股附属公司。天津港股份 (600717 CH) 2012 年度业务受宏观形势放缓影响。报告期内，受燃油价格波动及市场竞争等因素，公司毛利率下滑。展望未来，公司预计2013 年收入将持平，但毛利率会有所收缩。

投资建议：我们担忧中国外贸放缓可能对天津港股份 (600717 CH) 及天津港发展(03382 HK) 的盈利增长带来压力。维持天津港发展 (03382 HK) 投资评级“中性”及目标价0.91港元。