广发内需增长垫底蹊跷 白酒、地产两手落空

　　撰文=丁超

　　截至3月15日，上证指数从去年年底的2269点上涨到2278点，区间涨幅并不算太大。但是期间的上证上证最高曾上涨至2444点，也有很多板块和个股表现非常出色，不少基金的涨幅已经接近20%。

　　统计数据显示，截至3月15日(下同)广发内需却在今年下跌了10.68%，在221只混合型基金中垫底。

　　逆市的下跌

　　在市场表现相对较好的情况下出现这样的下跌，要么是踏错节奏，要么就是选股的问题了。

　　作为一只混合型基金，广发内需增长自从2010年成立来大部分时间里都保持着77%左右的股票仓位，就在大涨开幕的2012年底，广发内需增长股票仓位为77.48%，换言之，踏错节奏的可能性是几乎不存在。

　　广发内需增长的基金经理在四季报中表示，四季度该基金保持了接近上限的股票仓位，主要配置了地产、食品饮料、家电和制造业等板块。而在年末的这轮反弹中，该基金的净值增长率为12.26%，远高于业绩基准的5.8%。

　　事实上，广发内需增长这种远远超乎基准的业绩在很大程度上归功于同样远远超乎基准配置的偏执持仓结构：该产品四季度报告显示，房地产板块的股票占广发内需增长的31.18%。

　　而在二级市场，房地产板块早在去年9月下旬就已经见底，但同时也是本轮上涨行情中最早见顶的板块之一，到今年2月份开始掉头快速下跌。

　　广发内需增长的十大重仓股中有6只地产股：其中，第一大重仓股保利地产占该基金的净值的9.66%，但是股价跌幅高达19.07%；其他几只地产板块重仓股如华侨城A、招商地产和首开股份，同期跌幅均超过了20%。

　　单单就房地产板块而言，广发内需增长显然远远比不上中欧中小盘的那般一往情深，但在同期广发内需增长另一个重仓板块食品饮料行业，占比也达12.99%，其中十大重仓股中五粮液和泸州老窖分别占净值的4.36%和6.56%，但上述两只股票在今年分别下跌了14.98%和15.88%。

　　广发内需增长十大重仓股中仅剩下两只非地产或白酒类重仓股分别是格力电器和中联重科。格力电器是该基金今年唯一上涨的十大重仓股，涨幅9.45%，占净值的比例为6.69%。中联重科则下跌了8.83%。

　　三年浮沉

　　在广发内需增长并不漫长的存续期里，类似过山车的经历已经不是偶然。广发内需增长早在2010年4月19日成立，首募规模达42.26亿元。

　　到目前为止，广发内需增长成立以来的大部分时间都处于漫漫熊市中，但是该基金大多数时间的仓位都接近契约规定的股票仓位之上限。

　　而在基金成立之初，因为快速建仓，其净值曾在短短3个月盒子内下跌逾10%至0.8690元，但到当年10月的那一波反弹，该基金净值却最高上摸到1.1620元。

　　随后的2011年，广发内需增长全年跌幅高达23.71%，排在同类基金的后1/2。2012年上半年广发内需增长也曾一度损失不小，但因为四季度的重仓地产股的强劲反弹，广发内需增长最终全年收益达到了8.75%，排在同类基金的前1/4。

　　广发内需增长的基金经理是陈仕德，他在1997年至2001年任职于广发证券股份有限公司，2001年至2003年8月参与筹建广发基金管理有限公司，2003年8月5日至今任广发基金管理有限公司投资管理部副总经理。

　　陈仕德自2005年2月2日起至今担任广发小盘基金经理，担任该基金的基金经理的时间已经超过8年，期间累计收益达到了279.28%，同期同类基金平均涨幅为285.49%。

　　2010年4月19日起，陈仕德同时担任广发内需增长基金经理。

　　从近三年来看，广发小盘的业绩和广发内需增长异曲同工，2011年下跌27.52%，2012年上涨12.13%。今年以来下跌了2.60%，表现略好于广发内需增长。从持仓来看，广发小盘的房地产股票占净值的24.99%，比例明显低于广发内需增长。

　　从今年的整体上表现来说，到目前为止，广发基金旗下基金业绩乏善可陈。收益最高的是广发核心精选，今年涨幅11.80%，收益超过5%的偏股型基金只有2只。

　　7只股票型基金只有5只排在后1/2，6只混合型基金5只排在后1/2。这13只基金中有5只在今年以来为负收益。

　　(理财观察)