市场仍在为上行蓄势

　　本周市场最大特点是拉锯状态明显，波动幅度较小，权重板块表现乏力，而很多相对活跃板块却频现“一日游”行情，可操作性较差。虽有不少数据显示A股吸引力较强，外围市场表现也非常给力，但由于短期无赚钱效应，因而市场整体表现较沉闷，加剧投资者对后市的担忧。从K线运行的周期性、趋势研判以及重要技术指标看，我们认为市场当前仍在为后市上行蓄势，目前的弱势震荡只是暂时的。

　　笔者之前探讨过股市周期理论，即股市运行有诸多不确定性，但其中又有其相对确定性，就是涨跌周期的轮换规律是不变的。从A股运行的20余年看，这一规律一直在起作用。以1996点低点512点至今来看，1949点以来是A股牛熊更替的第五周期起始阶段，如图一，当我们看清这一规律后，就不必为短期的波动过于担忧。当然，上面提到当前是第五周期的起始阶段并不是说市场就不会有调整，从技术分析角度说，一种趋势形成后，通常会为了对这种趋势进行确认而发生技术性调整，这种情况在过去有，现在有，将来还会有。目前的调整，就是自1949点以来上行过程中的一种回抽确认。为了更好说明当前行情的安全边际较高，下面着重阐述趋势研判。

　　世界的普遍联系性决定了股市的运行也遵从趋势理论，即一种趋势一旦形成后，通常是难以改变的，除非这一趋势受足够大外力改变，但这一理论需辩证看待。从大趋势看，我们可以把沪指月K线调出来分析，如图二。图中，若将1994年低点325点和2008年低点1664点连成一条线，不难发现指数大体是这沿着这条支撑线在上行。为什么会出现偶尔跌破这一趋势线的情形呢？如2005年9月前后、2012年12月前后。这是因为市场运行说到底是人的行为在K线组合上的反映，正是人的乐观和悲观情绪的合力，导致有涨过头和跌过头的情形。总体上看，由于人类不断进步，经济不断向前发展，因而K线向下跌破这条趋势性的空间已较大程度被封杀。我们判断当前是上升周期初期的一个重要依据，就是K线在跌破这一趋势线后再度站上它。

　　上面说到要辩证看待趋势理论，是因为大趋势里还有小趋势，把指数日K线调出，即可大体研判未来走势，见图一。从K线组合看，当前有点类似2005年下半年的情形。将2009年高点3478点和2010年高点3186点连成一条趋势线，不难发现，在上述时间段里，指数基本上是在这一连线的压制下运行的，这种情况同样出现在2001年至2005年之间。将2001年高点2245点和2004年高点1783点连成一线，即可清晰看出指数在上述几年间就是在这一连线下方运行。不过我们也看到，2001至2005年间，指数见998点大底后，正好介于96以来的第一周期和第二周期之间，指数随后不断上行向这一连线靠拢并突破它，随着造就波澜壮阔的2006、2007年大牛市。同样，我们也不难看出，近期的1949点，正好介于96年以来的第四到第五牛熊周期之间，换言之，指数可能已于1949点见重要底部，虽然我们无法判断指数会不会创出2006、2007年水平，但上行趋势是比较明显的。很有可能的情形是，指数也会不断上行向3478点和3186点的连续靠拢，并有望向上突破它。如果说股改、人民币升值(汇改)造就了2006、2007年大牛市，那么，接下来上升行情，很有可能由外资渠道拓宽、经济体制改革、城镇化、居民收入翻倍计划等因素助推。

　　从最近两周K线组合看，十字星组合较多，表明多空双方拉锯非常明显，市场正面临方向性选择。前面讲到趋势一旦形成，若无外力难以改变，因而我们认为在目前较为平静消息面背景下，这种盘整趋势仍将持续。周五成交量创年内新低，也表明市场交投不活跃，投资者较为犹豫。从历史经验看，这种情形不会持续太久，行情通常在绝望中诞生、犹豫中前行、疯狂中结束。如果说1949点前夕是人们绝望之时，那么此时的犹豫正好表明行情仍将前行，而不会在这一点位附近长时间徘徊。