强化核心竞争力 守住“一亩三分地”

　　针对期货领域不断被一些银行机构或非银行金融机构(保险)蚕食的现实，宝城期货有限责任公司总经理母润昌在接受中国证券报记者采访时表示，只要期货公司不断强化自身的核心竞争力，期货公司肯定能守住自己的“一亩三分地”。

　　有望迎来新一轮发展高潮

　　中国证券报：股指期货不仅开创了金融期货交易品种本身，更使期货市场成为真正的金融衍生品市场，实现质的飞跃，并由此开辟中国金融市踌业经营的新时代。在国债期货、期权交易等将陆续亮相的背景下，期货市场发展前景怎样？

　　母润昌：随着金融创新成为“十二五”金融市场的发展主题，以国债期货为代表的利率期货、期权交易和外汇期货等在国内正蓬勃发展。国债期货以及期权交易等金融衍生品将陆续亮相，对期货市场发展将产生更深远的影响，中国期货市场有望迎来新一轮发展高潮。

　　首先，国债期货推出将丰富金融市场风险对冲体系，拓宽了期货市场服务国民经济的广度。国债期货打通了货币市惩资本市场的通道，并与证券市尝股指期货互联互通，有利于货币市惩证券市场通过期货对冲现货价格波动的风险，进一步完善我国金融市场风险对冲体系，丰富金融市场发展的内涵，推进金融市场发展的广度和深度。以国债期货为代表的利率期货上市，为广大机构和社会公众提供一个规避利率风险的工具，对于债券市场的健康发展、对企业稳定经营、提高抗风险能力有着巨大的推动作用。

　　其次，期权推出将丰富期货市场投资和风险管理工具。从世界商品期货市场现状来看，商品期货期权是种普遍的交易方式。期货投机者承担着市场润滑剂的功能，但自身风险却无法转移。期货交易中往往是不同投机力量对价格涨跌方向的较量，市场主体都是方向交易者，容易引发逼仓、巨量交割等问题。因此，国内期货市场一度处于市场规模与风险控制的矛盾之中。市场交易活跃、规模扩大的同时，市场风险也急剧扩大，并往往导致价格大幅波动。期权交易推出对于期货市场发展将起到查漏补缺的作用。在推出期权之前，期货市场套期保值以及风险对冲形式单一，风险敞口也难以完全覆盖。期权推出之后，在期货和现货对冲之外，期货与期货期权，现货和期货期权，期货、现货和期货期权三大对冲模式将很好弥补期货市场的不足，为相关产业以及国民经济的健康发展发挥更重要的作用。

　　最后，国债期货及期权交易等金融衍生品的陆续推出，从广度和深度上深刻影响期货市场的发展，促进期货行业分化进一步加剧。

　　中国证券报：新发布的《证券投资基金销售管理办法》规定，期货公司、保险机构新增基金代销资格。有分析认为，期货和证券的营销方式基本一致，期货公司的风险管理更成熟，所以开展业务不存在障碍。而且，因政策方面给予越来越多的空间，期货行业将进入快速发展阶段。你是否这样认为？

　　母润昌：从行业特点来看，目前代销基金的主流机构均有自己天然的特长盈利模式，商业银行主要依靠自身广阔的营销网络和良好的声誉赚取代销收入；而证券公司对股票市场的研究能力和原客户群体的投资需求，则成为其代销基金的天然优势。

　　随着金融创新的不断推进，期货公司新增基金代销资格，是金融创新的一部分，这也是金融市场发展的必然结果。然而，由于中国期货市场发展起步较晚，相对于证券公司和保险公司而言，在代销基金业务早期面临着一定的挑战。从市场规模来看，相对于基金市场的3.6万亿元的市场规模，期货市场总资金规模才有基金市场的5%，也就相当于一家大型基金公司的资产规模；从销售渠道来看，相对于基金的银行销售渠道和证券公司网点销售渠道，期货公司明显处于弱势地位。期货公司如果要为客户提供优质的代销基金服务，需要在机构设置、管理模式、人才储备、硬件设施建设等方面重新投入较多成本。要想真正在代销基金业务上取得丰厚的利润，期货公司仍需要进一步探索和创新。期货公司的基金销售会给公司提供一个收入来源，但目前还不会给公司带来业务收入的明显增长。

　　核心竞争力比拼

　　中国证券报：尽管期货公司业务范围不断扩大，但不可否认的是，随着“放松管制、拓宽范围”的监管定调，一些银行机构或非银行金融机构(保险)不断“蚕食”期货领域，如银行间询价远期交易产品、纸黄金、黄金/白银T+D、纸原油等。那么，期货公司如何发挥核心竞争力，保住自己的“一亩三分地”？

　　母润昌：随着期货行业的发展，期货公司的业务范围也不断放宽，从传统的经纪业务，发展到包括经纪、投资咨询、资管和基金代销等业务，从相关产品来看，部分品种如黄金、白银和原油等与银行等其他金融或非金融机构的产品出现类似或者部分重叠的情况。这使得部分人士担心期货相关业务被蚕食。不过，期货公司具备其他机构所不具备的核心竞争力。

　　首先，发挥期货特有的杠杆功能和T+0的魅力。像银行和保险等金融或非金融机构银行间询价远期交易产品、纸黄金、黄金/白银T+D、纸原油等，都不属于期货的范围，严格意义上将属于现货或远期交易，从而在交易杠杆、T+0制度和资金风险方面，期货公司拥有的相关业务是其他金融或非金融机构不能具备的优势。

　　其次，期货公司有严格的风控制度，在交易过程中提供强有力的资金安全保障。在其他金融或非金融机构提供的像纸黄金等产品，由于缺乏严格的风控制度，在资金安全以及服务的信誉方面可能会出现问题。

　　再次，期货公司有较为专业的研发水平。期货公司在贵金属、原油以及即将推出的国债期货等业务的研发上，具备很强的专业性，使得期货公司在业务推广和相关产品的设计上已经具备专业的研发核心竞争力。

　　最后，期货公司有比较健全的服务体系。前期的投资者教育、相关产业或者市场的调研、交易中的风险管理和财富增值、后期的“无时间期限”后续服务构成的期货公司完善的投资者服务体系。完善的服务体系将是未来期货公司的核心竞争力。

　　只要期货公司不断强化自身的核心竞争力，期货公司肯定能守住自己的阵地。