诸多利好呈现 豆油强势格局未变

　　3月，虽然期货上的操作使得豆油市场价格有所回落，但是部分油厂挺油意愿依旧较强，使得豆油价格下跌幅度较小。主要原因在于：国内港口豆油库存维持低位，部分油厂现货库存量吃紧，1-3月份港口大豆到港量减少。再加上近期外盘油脂利好频现，进而提振国内连盘豆油期价。预计短期内国内豆油市场价强势延续。

　　一、国内油脂库存保持低位，油厂挺油意愿强烈

　　国内方面，节后油厂开机率恢复偏慢，2-3月份国内大豆进口到港量分别为420万吨、520万吨左右。豆油因价格倒挂进口稀少。节后油厂开机率恢复偏慢，加上春节前备货消化，豆油库存较节前下降幅度较大。截止本周国内豆油库存量下降至68万吨左右较上周减少5万吨。另外，当前水产养殖业仍处于淡季，且春节生猪出栏增加，在生猪存栏本就偏低的情况下，豆粕需求难见起色，再叠加南美豆上市压力，市场对豆粕后市不看好，而油脂虽然节后为阶段性淡季，但经过元旦、春节的备货消化，去库存良好令油厂继续挺价。

　　二、外盘油脂热点炒作强烈，或将提振国内豆油市场价格

　　马棕油后期能否延续反弹，最重要的是看需求季节性恢复与产量回升幅度的博弈。库存方面，马棕油仍处在去库存周期。从历史规律来看，一般马来西亚库存年内低点是在7月左右。不过，即便是去年2月库存见底，马棕油仍然迎来了季节性的反弹。另外，目前棕榈油出口情况虽仍不佳，但还是有一定恢复的可能。前期印尼CNF报价持续低于马来西亚FOB报价，挤占了大量马来西亚的出口份额。如今这一优势已不断缩小，印度和欧盟的进口量相比之前有所好转。预计马棕油仍有一定上涨的空间，进而提振国内豆油市场价格。

　　三、国际原油大反攻，是否能带来新行情

　　2月份美农报告强劲，使得美国WTI原油4月期货周五(3月4日)收涨1.35美元，或3.91%，报35.92美元/桶，单周上涨9.3%，连续第三周回升。布伦特原油5月期货周五收涨1.65美元，或4.45%，报38.72美元/桶，本周上涨8.83%，也实现连续三周回升。亮眼非农报告有效改善了风险意愿，同时油价在突破关键阻力后也得到技术面的进一步提振。或将提振全球油脂期货，使得国内豆油市场价格跟盘上调。

　　综上所述，由于国内豆油港口库存偏低，以及外盘油脂的利好呈现，使得国内豆油现货价格短期内呈偏强态势。但不排除南美大豆丰产上市和菜籽油抛储压力下仍有下调的风险。