镍价：短期震荡格局难破

　　近期，镍价在大涨大落之后进入震荡整理阶段，试图重新找到平衡点。随着两会落幕，市场焦点也由政策预期转向执行落实，而1-2月份疲软的开局数据暗示经济下行压力依然较大，市场信心有所下滑，稳增长投资仍需加码。同时，需求端复苏缓慢令市场处于观望状态，在库存高企、美指企稳反弹、油价回调等利空因素打压下，镍价有所松动，不过旺季因素仍有提振，短期或维持震荡格局.

　　投资加码落地，消费提速预期增加

　　国家统计局数据显示，1-2月份规模以上工业增加值同比实际增长5.4 %，低于预期值5.6%，创2009年以来最为疲软的开年表现，经济形势依然严峻。其中，内外需低迷是主因，进出口数据、社会零售品销售均出现明显下滑。但在信贷支撑和一线楼市火爆带动下，投资回升明显。当前，全球经济普遍放缓，出口环境复杂，投资有望成为稳增长主力，从而带动大宗商品原材料消耗。

　　前两月中央投资项目已完成1509亿元，按照60%投资在一季度下达计划，3月份还将有千亿投资落地。而“促进房地产市场平稳运行”也被写入今年政府工作报告，房地产泡沫暂时不会破灭，去库存将带动下游不锈钢终端制品消费。叠加货币宽松、传统旺季等因素，市场对终端消费提速仍有预期，整体氛围仍然谨慎偏多。

　　终端需求复苏缓慢，现货市场暂时僵持

　　从下游不锈钢市场来看，因前期镍价快速上涨引发报价混乱，钢价仍处于消化恢复之中，市场资源不足，贸易商观望心态浓郁，部分中小贸易商暗中降价套现，采购需求复苏明显。而不少终端客户持“买涨不买跌”的心态，因此市场处于僵持状态。这一表现间接打压了钢厂开工积极性，据SMM了解，目前上海地区钢厂在春节检修后多数仍未复产，以消耗成品库存为主.但从另一个角度看，若投资项目落地，终端采购回升将很容易推动钢价上涨，从而带动钢厂复工。

　　在电解镍方面，现货交投清淡，市场也处于观望状态。不过，因人民币汇率逐渐摆脱贬值压力，沪伦比较低，进口窗口持续关闭，国内镍板库存小幅下降。保税库溢价回落至170-190美元/吨，CIF溢价回落至160-170美元/吨，均价较3月初分别下跌20、25美元/吨.

　　镍铁价格一枝独秀，供应收缩支撑镍价

　　近期，镍铁价格持续上涨，为低迷镍市注入信心。此前，低镍铁与镍板作为经济性采购组合颇为下游企业青睐，随着镍价回落，市场对镍板采购预期将逐渐增强。而镍铁价格回暖除了因菲律宾减产20%出口引起供给端成本压力支撑外，国内镍铁供应收缩也占据主要因素。自去年11月底国内主要镍企提出联合减产声明发布以来，镍铁产量下滑势头明显。据统计，2月份我国镍铁产量为2.25万吨(折合镍金属量)，环比减少9.6%，同比减少18.5%，是近4年来产量最低的月份。

　　总体而言，在宽松货币政策支撑下，投资有望加速落地，从而带动终端需求回暖，提振镍价上涨，但考虑到现货市场暂时处于观望氛围中，短期镍价受外围利空因素影响较大，市场或在波动中寻求均衡，维持震荡格局。因此，建议中短期投资者低位买入为主，长线空头等待下游采购高峰过后择机入场。