短期市场反弹的格局有望延续

　　上周五两市震荡，收盘微涨，沪指k线4连阳，但是周线4连阴，一周跌幅，深成指则连续2周上涨，周涨幅1.06%。股指期货强于现货市场，两市低开，在gdp数据公布后，股指一度快速拉升，深成指触及半年线，随后快速回落，维持在开盘价上方波动，直至收盘。沪指收盘报2185.90点，涨0.02%；深成指收盘报9792.49点，涨0.4%；中小板综指跌0.66%；创业板指数跌1.16%；沪深300指数收盘报2450.63点涨0.06%，股指期货if1207合约收盘价为2457点，涨0.15%。两市成交快速萎缩，沪市成交金额516.1亿元，深市成交金额648.5亿元。

　　市场公布了二季度gdp数据，二季度我国gdp同比增速7.6%，出现近13个季度以来经济增长的新低，已经接近了政府的底线。但是在经济下滑的同时，6月份的新增贷款和存款超预期增加，而管理层近期连续召开经济会议讨论稳增长的投资措施，可见稳增长已经成为当前经济的主要任务。虽然经济加速下滑导致现在市场投资情绪不高，但我们也看到逆周期调控政策的力度正在加强，预计三季度政策会进一步发力，中国经济在三季度见底回升的可能性非常大。近日盘面超跌板块轮番反弹的迹象非常明显，水泥、煤炭、有色、金融等权重主流纷纷活跃市场，如果此现象得以持续，则指数有望出现止跌。从反弹的时间周期看目前还没结束，未来市场结构性分化将进一步分化，补跌股继续资金接力出货，而超跌则会完成资金的自救行情。我们认为指数临近前期低点2132附近具备一定支撑，不会轻易击穿，在这个位置还将有所反复，短期市场反弹的格局有望延续，技术上看会继续围绕2200-2240点继震荡，个股活跃度会明显提升。

　　操作策略：前期以白酒、医药、地产为代表的强势股已出现筹码松动的迹象，要防范补跌的风险，从本周开始为期2个月的中报披露工作已正式进入流程，重点还是围绕中报高分红送转行情，这主要还集中在一批业绩稳定的次新股板块中，投资者可从每股净资产、每股公积金和未分配利润角度分析看，选择具备送转条件的个股将会跑赢大市。

　　金融界点评

　　gdp符合预期市场“给脸不要脸”

　　上周五，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运介绍2012年今年上半年国民经济运行情况时表示，上半年国内生产总值227098亿元，按可比较各计算，同比增长7.8%。其中一季度增长8.1%，二季度增长7.6%(创13个季度新低)。

　　【点评】：真实数据跟我们预期基本一致，鉴于相关数字是09年至今的最低增速，所以理论上来说我国经济正处于加速放缓途中，为了完成全年7.5%的政府目标，三季度国家势必会采取更多举措刺激经济增长，而且统计局也表示下半年会将稳增长放在更加重要的位置，加上部分数据已经率先企稳，因此不排除三季度经济触底的可能，但是当天市场表现有点“给脸不要脸”的感觉，由此说明股市压力依旧未得到根本缓解，近期投资者仍以短线操作为主。

　　发审委罕见“休假”一周

　　近一周，证监会未召开首发发审会，未审批一家ipo企业。2009年ipo恢复发行以来，这样的"空窗期"极为罕见。这让广大散户开始猜测，监管部门是否响应投资者呼声，开始减缓ipo审核，以稳定a股市场表现。

　　【点评】：坊间停发新股的呼声很高，ipo审核节奏的这一转变让停发新股的预期随之升高，但市场化改革是这一届证监会打出的鲜明旗帜，由此可见，证监会不会因为市场原因轻易停止新股发行。不过短期内，发审节奏的变化，可以给市场带来融资脚部放缓的预期，同时也让市场预感到新股发行再次改革的前奏，但目前给市场的利好效应或有限。

　　管理层主动“免单”迎合市场需求

　　发改委、财政部目前已原则同意降低证券期货市场监管费用标准，降幅达50%。此前，沪深交易所和中登公司于6月1日起降低a股交易相关收费标准，总体降幅为25%；期货交易所手续费水平也整体下降30%左右。另悉，监管部门还在研究进一步降低市场成本相关问题。

　　【点评】：由于证券期货市场监管收费主要面向沪深交易所、基金券商，以及期货交易所收取，所以该消息不仅直接利好基金、券商等相关机构，还可以间接降低投资者成本，此外随着我国资本市场的快速发展，相关遗留问题也将逐步得到改善，我们预计未来管理层还将考虑出台相关举措进行定向减负，这无疑有利于重塑a股市场的良性通道，属于中期利好。

　　外汇储备负增长或成降准推手

　　中国人民银行最新公布的数据显示，截至今年6月末，我国外汇储备余额降至3.24万亿美元，较一季度末的3.305万亿美元减少了650亿美元。这是继今年一季度出现净增长后，我国外汇储备再度转为季度负增长。

　　【点评】：二季度外汇储备出现负增长跟外围局势动荡，以及国内经济增速放缓有直接关系，特别是美元指数的趋势性反弹，导致不少国际套利资金放弃对新兴市场的追逐，此外从国内的政策导向来看，降息周期已经得到确认，所以未来外汇储备出现交替增减的状况将成常态，不过今年央行降准的主要参照物就是外汇储备，因此该消息出来之后市场会对降准更加期待，由此产生的利好效应助力a股延续反弹。

　　国寿加仓90亿接力入市

　　险资6月投资基金占比从此前的5%至6%，陡升为7%至8%，加仓金额约800亿元。国寿近日新增90亿元投资基金的额度。日前，该公司买入嘉实、建信、鹏华等基金公司旗下多只主动管理型股票基金合计10余亿元。但平安、人保等大型保险资管近日仍按兵不动。

　　【点评】：险资投资基金占比得到提升说明其对后市看法已有积极转变，虽然从时间差来看，他们在6月的买入过程中已经出现浮亏，但是对于大型机构而言，特殊的交易策略预示着这样的浮亏属于正常现象，而且历史数据显示，险资主动加仓基金往往对应着阶段性底部，因此该消息对市场而言具备较强的利好作用，但是在业绩地雷没有彻底规避以前，这样的动作仍属局部行为。 (金融界)