降准难阻期指颓势 当月合约重回贴水

　　央行周三晚间发布公告，宣布自2月5日起下调存款准备金率0.5个百分点。受此消息影响，期指主力合约IF1502周四早盘高开超过3%，但随后一路下跌，尾盘更是快速跳水，截至收盘报收3355.2点，下跌2.06%，周线跌幅扩大至2.94%。

　　央行降准将释放更多资金，对资本市场流动性预期会起到一定改善作用，但从本周四期指高开低走的行情来看，似乎对此并不买账。挖掘历史数据，可以看到自我国股指期货2010年上市以来，共经历过三次央行降准，通过对比这三次降准消息公布前后，各八个交易日当月合约的涨跌幅，可以得出这样一个规律：降准对期指市场短期内并不构成明显的利多或者利空，期指后市仍将随着短期趋势继续运行。回到近期市场，期指在近两周已表现出明显的颓势，若上述规律还能灵验，期指在随后短期表现或许还是不容乐观。

　　基差方面。期指当月合约基差在本周一短暂转为升水，且升水幅度达到43.04点，表现出期指多头希望博取短期反弹，经过了周二及周三上午的快速反弹后，当月合约重新回到贴水状态，行情也随即回落。截至周四收盘，期指当月合约相对现货贴水11.75点，为近13个交易日中最大的贴水幅度。期指行情再度落后于大盘，同样可看出期指短期颓势或难以快速扭转。

　　主力持仓方面。期指多空前20名主力席位净空单本周出现上升，截至周四收盘主力净空单为22485手，前四个交易日日均为23324.3手，将上周的18876.2手出现明显增加。自去年11月17日主力净空单短暂地见到9289手后，随着行情的快速拉升，主力净空单也呈现不断增长的趋势，其中多次主力净空单升至25000手以上，期指行情多数出现短期的剧烈震荡。可以看到，随着行情前期的快速上涨，期指的空头压力也开始明显积聚。

　　具体席位中，中信期货近期的持仓变化值得关注。从周三盘后中金所公布的数据发现，中信期货在主力合约IF1502中增仓多单2177手，减持空单2848手，整体净空单较前一日大幅下降5035手，当日晚间央行公布降准，周四早盘期指便大幅高开。而在早前1月16日证监会处罚券商两融违规时，中信期货也在短期的剧烈震荡中有相似的精确操作。

　　(本报研究员 费天元 　编辑 张巘)

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