美银美林：美股未来10年将继续上涨67%

　　北京时间26日上午消息，美银美林(Bank of America Merrill Lynch)在最新报告中给出了标普500指数的长期目标：2025年涨到3500点。 这意味着未来10年美股将上涨大约67%，而过去6年美股涨幅接近两倍。

　　许多人将来可能会发现2009年的低点是一个“一代人的历史大底”，或者说当时的估值水平远远低于任何估值标准所测算的合理水平。

　　对于牛市的后半段，美银美林估计将不会再出现前几年那么强劲的回报，不过很可能比其他资产回报率更高。

　　美银美林分析师Savita Subramanian在报告中写道：“根据当前估值，回归分析显示未来10年复合年回报率为8%，置信区间4-12%的置信水平为90%。尽管低于过去50年平均10%的回报率，资产配置是一个零和游戏。在低增长和流动性萎缩的背景下，8%在我们看来已经非常不错。按照2%的股息率，我们认为标普500未来10年将涨到3500点，年均价格回报6%。”

　　对于未来一年，美银美林预计标普500指数2016年底将涨到2200点，较当前位置大约高出5%。

　　这一预测依然比美银美林自身估值模型更为激进，模型显示明年美股仅上涨1%。

　　至于当前这轮牛市何时才会彻底终结，Subramanian认为只有出现加速赶顶现象，我们才能预测市场可能转熊。

　　“随着牛市不断继续，许多投资者面临的两难困境是是否需要维持对股市的敞口，”美银美林指出。

　　美银美林在报告中写道：“股市见顶前数年的表现往往非常强劲，牛市最后两年最低回报率为30%，回报率中位值为45%。1937年和1987年大顶之前的回报率尤其可观：分别为129%和93%。一般而言，牛市最后两年的回报率可占到整个牛市总回报率的40%以上。牛市最后一年的最低回报率也达到可观的11%。如此丰厚的回报使得过早卖出的机会成本太高。”

　　言下之意就是：在牛市结束之前请继续做多。

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