美股牛市赢得了时间 却输给了尊重！

　　本周三美股将迎来第七个牛市生日，不过据MarketWatch报道，尽管牛市持续了这么长时间，投资者对美股牛市的爱却是少之甚少。

　　截止目前，美股牛市已经持续了1762个交易日，如果在接下来的29个交易日中，美股能够继续保持牛市，此次的牛市时间将超越从1949年6月开始到1956年8月份结束的牛市。战后以来，美国历史上最长的牛市时间持续了10年，或者说持续了2389个交易日。

　　当前的美国牛市遭遇了一些挫折，特别是在年初的时候。不过最近市场出现一些回升，道指上周上涨2.2%，标普500指数上涨2.7%，纳指攀升2.8%。

　　不过奇怪的是，虽然当前的牛市与90年代的牛市拥有相同的涨幅，都在7年的时间里上涨近200%，但它们的上行途径却不一样。

　　富国资产管理公司首席投资策略师Jim Paulsen认为，当前牛市不受投资者追捧的原因是市场中长期存在担忧。他表示，与历史上的牛市相比，当前的牛市一路以来都伴随着投资者对它的担忧。它是罗德尼丹杰菲尔德式的牛市：没有受到应有的尊重。

　　Paulsen表示，市场在努力恢复的过程中遇到了很多的问题和困境，例如市场必须面对投资者对失业率上升、债务上限、金融市场和汽车行业的救助以及中国经济增长放缓和市政债券和房地产市场可能崩溃的担忧和恐惧。

　　由于投资者对市场太过担忧，因此保守的投资方法成了常态，长期来看，这对股市来说是件好事。“投资信心太高未必是件好事，可能会导致股市衰退，因为投资者太过自信往往会带来盲目的投资行为”，Paulsen说道。

　　B. of A. Merrill Lynchs sell side consensus indicator

　　美银美林的买向指标也反映出当前的牛市不受投资者待见，该指标是用于追踪策略师愿意在其投资组合中分配多少的股票。如图所示，在90年代的牛市中，投资者看涨股票的情绪相对较高，而当前的牛市里，看空股票的情绪很浓厚。

　　然而，Paulsen强调说此次牛市与以前牛市的真正不同点在于经济增长水平。他表示，在90年代，每年的经济增长在2.4%左右，而现在的增长率低于1%。

　　“90年代的牛市能够持续这么久的原因在于生产力水平的提高，当前牛市想要走的更久远，必须依赖生产力的提升，”Paulsen说道。