德银：美元汇率还将进一步上涨10%

　　始于2011年第二季度的美元牛市很可能还将持续两年时间，预计美元的贸易加权汇率将在此期间进一步上涨10%。

　　这是德意志银行的宏观策略师艾伦·拉斯金(Alan Ruskin)和乔治·萨拉沃罗斯(George Saravelos)作出的乐观预期，他们认为美元牛市距离触及下一个周期性高点还有一段路要走。

　　两人之所以认为美元的牛市到现在还是完成了三分之二的理由如下：

　　自布雷顿森林体系(Bretton Woods)被废除以来，美元汇率的下跌周期一直都会续了9到10年时间，随后则是6到7年的上涨周期。虽然所有周期都各有不同，但宏观背景则确认了一种观点，那就是当前这个美元上涨的周期还只是走了大约三分之二的路，整体指数还将在未来50个月左右的时间里继续上升。

　　同样的，在此前的周期里，美元的贸易加权汇率指数基本上都会追回此前的任何周期跌幅，在1978-1985年和1995-2002年的上升周期里分别上升了53%和33%。在上一次下跌周期中，美元的贸易加权汇率指数下跌了28%。我们预计，美元汇率最少也将完全追回这个跌幅，这意味着其贸易加权汇率指数将进一步上升10%。另外，美元的上升周期也很可能已经略微超过了三分之二的路程，因此美元的上涨走势也很有可能会以较慢的速度到来。

　　拉斯金和萨拉沃罗斯指出，从以往历史来看，美元兑一篮子货币的汇率倾向于完全追回此前的跌幅，其上涨周期一般会比下跌周期短一些。基于以往的这种关系来看，这意味着美元的牛市很可能还将进一步持续两年时间，涨幅至少会达到10%》

　　虽然两人预计美元汇率还将进一步上涨，但目前还难以确定美元走强背后的推动力将是什么，也无法确定美元的表现将强于哪些货币。

　　他们对此作出解释道：“从宏观层面来看，2016年美元汇率的走势如何将受到一种因素的重度影响，那就是其主要的宏观推动力是美联储还是中国。如果美联储紧缩货币政策是主要的推动力，那么美元的上涨走势就很可能将是缓慢而广泛的，在四国集团的货币、大宗商品出口国的货币以及新兴市场国家的货币之间均匀分布。另一方面，如果主要的推动力是中国，尤其是如果中国的外汇政策变成市场不稳定性的一种来源，那么美元的上涨就将重度集中于大宗商品出口国的货币以及新兴市场国家的货币身上，而四国集团货币的表现则都将跑赢大市。”

　　尽管如此，他们仍旧预计未来几年时间里其他主要货币兑美元汇率将大幅下跌，尤其是大宗商品出口国的货币和欧元。

　　拉斯金和萨拉沃罗斯预测称，到2017年澳元兑美元汇率将下跌至58美分，远低于目前的市场平均预期。