每日电讯报评论央行耗尽QE 贸易保护主义露头

北京时间2月25日，《每日电讯报》刊登题为《央行耗尽QE 贸易保护主义露头》的评论文章，现全文摘要如下：

美联储官员们现在担心的不只是他们在前不久泄露了关于在未来某个时间退出量化宽松政策的秘密。全球经济环境的黯淡，也让他们惴惴不安。

美国货币政策论坛最新发布的文章警告称，一旦借贷成本开始上扬，那么美联储的资本基础可能会筋疲力尽“数次”。

通货膨胀的细微上扬，或是经济不景气进一步恶化，都将会引发债券市场的溃败，致使持有2.9万亿美元国债的美联储蒙受巨大损失。众所周知，在第三轮量化宽松下，美联储的国债持有量每个月都会增长850亿美元。第三轮量化宽松持续的时间越长，美联储承担的风险就会越大。到2014年，退出的难度将会更大。

巨大损失，将会在国会山催生出一场政治风暴，同时会让已经有所改善的市场信心再次崩溃。值得一提的是，货币政策论坛发布的文章题为《危机时刻：财政危机和货币政策角色》，由前美联储官员、现哥伦比亚大学教授弗雷德里克•米什金(Frederic Mishkin)和其他权威人士联合撰写。

该文章指出，美联储非常容易受到攻击，因为该央行将所持有债券的平均到期日都延长至11年。日期越长，一旦利率上扬，损失就会越大。日本央行将所持有债券的到期日限定在三年之内。

该文章警告称，“这个十年的中期，麻烦将会一一出现，然后以令人惊慌的速度蔓延，直至2020年美国国债收益率将攀升至两位数字的高度。到那时，为了避免债务违约美联储将被迫增加支出。主权危险仍然存在。与此同时，利率的上调，可能会催生出更大规模的债务持续性恶化，程度或远超官方预期。”

当然，如果有人想利用米什金的文章来作为指控量化宽松政策的证据，那就错了。要知道，美联储首轮量化宽松成功制止了金融崩溃，第二轮和第三轮量化宽松虽然效果不及首轮，但是也起到了积极的作用。

同时，欧洲拥有属于自己的量化宽松痛苦。欧洲央行行长马里奥，所力挺的无限量债券购买计划，不会对欧元区主权债务危机起到太大的作用。

更令人担忧的是，就业和经济增长的压力已经成为各国政府(尤其是欧美国家)采取贸易保护政策的主要动力。反倾销、反补贴、技术壁垒、绿色壁垒、337调查……2012年，传统的贸易保护手段有增无减，一些曾经陌生的贸易调查名目也走上前台，致使经济全球化遭遇阵阵寒流。有分析指出，在经济下行、失业率上升的压力下，发达国家执政者为了争夺选票，不惜通过贸易保护增加本地就业。

正如我们所看到的，全球有太多的工厂，而需求却并未随着工厂的增加而大幅攀升。北京大学光华管理学院教授、专攻中国金融体系研究的迈克尔•佩蒂斯(Michael Pettis)指出，“在需求不足和储蓄过度的大环境下，每个国家都在通过出口储备来努力获得更大的全球需求份额。在这场争夺中，获胜方将是赤字国，而失败方将是不能反击的盈余国。”

本评论作者布罗斯•埃文斯•皮瑞查德(Ambrose Evans-Pritchard)，是英国《每日电讯》的资深专栏作家。(米娜)