全球央行举行QE“接力赛”

　　即将过去的2012年，全球经济走得可谓艰难，美国经济复苏乏力、欧元区债务危机硝烟再起、中国等新兴经济体增长“降档”，在各国经济再次频频亮起红灯之时，货币放松再一次扮演了“救世主”的角色。

　　从欧元区到巴西，到澳大利亚，再到中国，降息再次被决策者们动用。而美联储在9月宣布正式启动QE3，将这轮量化宽松(QE)浪潮推向了新的高潮。同时加入QE竞赛的还有英国、欧元区和日本。

　　美国自2008年以来多次使用量化宽松的刺激经济政策，仅在今年就使用两次。美联储9月13日宣布推出开放式QE3，具体内容包括每月购买400亿美元的机构抵押贷款支持证券(MBS)等。短短三个月后，美联储12月13日宣布推出QE4，即每月采购450亿美元国债替代扭转操作。

　　继美联储推出QE4之后，全球第三大经济体日本在12月20日正式宣布开启新一轮QE，规模为10万亿日元。至此，日本央行已经将购买资产计划推到了第11轮，其量化宽松的总规模也已达到101万亿日元。

　　当然，2012年全球“印钞大冒险”并不只有美国和日本，身处债务漩涡的欧元区也起到了推波助澜的作用，只不过将形式变成了LTRO(长期再融资操作)。欧洲央行2月29日宣布，推出第二轮三年期LTRO，总规模为5295.3亿欧元。

　　发达经济体无节制的量化宽松正在给全球经济带来灾难。首先，大量廉价资金溢出，新兴市场经济体疲于对冲，扰乱全球经济复苏步伐；其次，全球主要资产价格被推高，特别原油等上游生产资料价格上涨，造成通胀蔓延，加大货币政策调控难度。

　　以黄金、原油为例，自9月份美国启动QE3以后，黄金价格表现强劲，9月第一周突破每盎司1700美元大关，创近六个月新高。因预期QE3推出，原油价格自6月份就开始上涨，纽商所原油期货价格从6月末的77.28美元/桶到9月份的100.42美元/桶，两个多月上涨了近30%。

　　此外，在全球经济疲软的情况下，各国为了对冲欧美宽松的影响，遏制本国货币过快升值，保护及刺激本国出口，可能不得不跟进欧美的宽松政策。以中国香港为例，面对不断流入的资金，香港金管局自10月入市干预港元汇率以来，已经累计入市27次，共注资超过1070亿港元，使香港银行体系总结余增加至2558.5亿港元。

　　与此同时，尽管2005年7月汇改至今人民币对美元累计升幅已超过30%，名义和实际有效汇率也分别升值了20%和27%，但是从10月份开始，人民币即期汇价连续20多个交易日出现涨停，反映汇率市场对人民币升值预期浓厚。