合一集团完成私有化 傍上阿里谋三年内回国上市

　　4月6日上午，特意戴着当年在纽交所敲钟的围巾，合一集团(原优酷土豆，NYSE:YOKU)董事局主席兼CEO古永锵对包括每日经济新闻在内的媒体宣布，去纽约上市之路是留学，“现在毕业了”。

　　据悉，以每股ADS(美国存托凭证)27.6美元的私有化交易价格，合一集团已经与阿里巴巴集团完成了合并交易。古永锵表示，合一集团早已启动了上市规划，计划在三年内登陆国内资本市场。

　　不过，想要回归，盈利问题是其最大的“拦路虎”，整个网络视频行业都是“大把银子扔出去，收回来太少”。古永锵透露，未来不排除盈利的部分分拆独立上市的可能性。与阿里合作是“全世界范围内首次打通了电子商务和文化娱乐两大生态”。

　　一位长期关注合一集团的证券分析师预测，阿里和合一联动，或许双方将着重探索视频电商的价值，多种商业模式破解烧钱难题。

　　计划三年内国内上市

　　如今提到合一集团时，将多一个定语“阿里巴巴全资子公司”。在缄默期5个月后，合一集团董事局主席兼CEO古永锵4月6日首次接受媒体采访，谈及私有化背后的原因。

　　在古永锵看来，5年前能在纽约上市，是为了品牌的崛起，国际化的关键一步，具有里程碑意义。如今私有化，一方面是2015年中概股回归热；另一方面更看好未来十年文化娱乐黄金发展期。作为多屏文化娱乐的公司，合一集团的用户都在国内，“有些热门剧和综艺国外投资者看不懂，所以回归变得很重要。”

　　“回归中国、阿里联动、超越纽约。”古永锵认为可以用三句话总结回归。与阿里的联动，战略升级合作后，双方团队将打通数据，瞄准未来的粉丝经济，网红经济。他透露，未来几个月业界会看到双方激进的动作。

　　而“超越纽约”则一语双关，“Netflix和YouTube的首字母缩写就是NY，下一个十年的目标是超越海派的Netflix和YouTube，尤其是在收入规模方面有更大突破。”古永锵说。

　　根据合并协议的条款，这次私有化交易的价格为每股ADS27.6美元。合一集团同时宣布申请停止其ADS在纽约证券交易所的交易。

　　古永锵表示，计划三年内登陆国内资本市场，除了战略新兴板、创业板，还有其他路径可以选择，“和阿里联动后还有很大想象空间”。私有化后，业务多元化可以产生更多资本可能性，分拆里面可以解决一些盈利问题。也就是说，从当初合一集团成立起就做出了很多布局的框架，预设了未来业务拆分独立上市的可能性。

　　据《每日经济新闻》记者了解，私有化后，董事会成员也将完全本地化。

　　值得一提的是，整个网络视听已经积累了4亿~5亿的用户，但即便“流量老大”合一集团的利润也不理想。合一集团2015年第三季度财报显示，公司亏损逾4亿元人民币，同比仍在扩大。在美股上市后，公司股价一直低迷。

　　业内普遍认为，美股给予较低估值，主要是因为中国视频网站的盈利中“硬广”依旧是主要来源，而美国的视频网站盈利模式主要依靠会员付费。

　　傍上阿里另寻盈利模式？

　　古永锵告诉记者，除传统的贴片广告之外，合一集团的用户收入变现已在路上，“春节期间和支付宝合作，增加了700万会员。现在非广告收入已经占1/4。”

　　在前述证券分析师看来，这一比例远远不能让合一集团利润实现翻转。4月6日，乐视网公布的2015年的收入情况显示，公司27.1亿元的会员收入超过了26.3亿元的广告收入，这也是视频行业首次营收比例反转。

　　目前，仅流量而言，后起之秀们正在冲击“老大”的地位。据上述证券分析师透露，虽然用户流量都在增长，但流量为行业第二的爱奇艺用户增速明显更出色，合一集团的增速不理想。

　　1/4的收入竞争激烈，3/4的收入也会因整体经济形势而受影响。业内人士认为，合一集团借私有化傍上阿里巴巴，将在盈利模式上有更多想象空间。

　　电商专家鲁振旺对《每日经济新闻》记者分析道，此次阿里和合一的联合应该会打通三个方面。首先是阿里影业与合一集团的联动。当前阿里巴巴正大力发展影视行业，合一集团可以作为发行平台完善阿里影业的产业链。

　　其次是内容与硬件的打通，阿里5.9亿美元战略投资魅族。鲁振旺分析，如果双方合作，合一影业的内容可以促进阿里旗下的硬件设备的发展。最后是双方合作更多的可能性在打造视频电商。

　　古永锵亦提到，双方的结合是“生活娱乐与电子商务的结合”，并透露“未来电商视频的收入也不一定是实物交易”。

　　合一集团曾宣布，未来三年将投入百亿元和资源支持网生内容，要帮助10万人创建自己的视频自频道，“优土就是文化娱乐的淘宝、天猫”。在古永锵的文化娱乐生态蓝图中，“文娱生态+电商生态必将创造包括内容投资、家庭娱乐、大数据、系统化售卖、视频电商甚至互联网金融和在线支付。”

　　实际上，合一集团早已在尝试视频电商。去年底推出的“边看边买”创收平台，主打帮助频道订阅数较多的播主，提供创收新途径。

　　上述证券分析师告诉记者，据他所知，该视频电商板块目前营收占比很低，且平台交易分成比例不高。不过他认为，“如果粉丝经济能够做大，未来也有一定想象空间。”

　　长期观察电商行业的鲁振旺则认为，视频电商国内外都还没有显著的成功案例。国外视频电商大部分是传统电视购物转换而来，其体量远不及亚马逊，且所售产品也有局限性。“边看边买”看上去很美，但网上购物和网络视频就像是存在于两个象限，交集少，转化率不高。