许亚鑫再牛的肖邦也弹不出加元的悲伤

　　如果说美元指数的节节走高是推动美元/加元上行的序曲，那么加拿大所面临的经济复苏问题则是加速美元/加元走高的进行曲，国际原油价格持续下行则成为加元贬值的交响曲，而加拿大央行隔夜的降息行为则成为加元的镇魂曲，即便是再牛的肖邦也弹不出加元的悲伤啊！

　　一方面，伴随着美国经济的持续复苏，美元指数的走势也一路高歌猛进，短暂冲破93.00心理关口之后，目前在该水平附近高位震荡，给美元/加元上行带来强大动能。

　　另一方面，加拿大经济基本面指标似乎好坏参半，制造业的疲软继续给加元带来较大的贬值压力。

　　与此同时，国际原油价格的持续下行更是令加元雪上加霜：NYMEX原油价格自2014年6月的峰值107.68美元/桶暴跌至年末的44.20美元/桶低点，累计下跌63.48美元，最大跌幅累计58.95%，几乎就是半年不到就直接腰斩进入熊途漫漫。

　　此外，加拿大央行隔夜意外宣布降息25个基点至0.75%，而此前接受彭博新闻调查的22位经济学家无一预测到这一决策。由于加拿大利率自2010年9月来一直维持在1%，而前一次降息是在2009年4月份，这一次的降息行为大大出乎市场的意料，也推动美元/加元冲破1.2300关口，触及1.2392的五年半新高。

　　加拿大经济复苏之路坎坷

　　如下图加拿大统计局公布的数据所示，加拿大11月制造业销售月率下跌1.4%至515亿加元(429亿美元)，预期下跌0.7%，前值修正为下跌1.1%。

　　笔者认为，从加拿大统计局公布的分项数据可以看出，由于汽车和食品类零售销售连续俩个月持续下滑，令整个加拿大的制造业销售延续此前的疲软态势，跌幅创下三个月以来之最，也推动美元/加元顺势突破1.2100关口。

　　事实上，不仅仅是加拿大，包括整个欧元区、日本在内的许多发达国家经济体均面临着通胀率低迷的尴尬情况。由于金融危机之后各国纷纷采取了救市行为，目前全球市场的流动性相对充足，除美国以外，许多国家仍有进一步扩大量化宽松的冲动，从而避免经济复苏陷入通缩。

　　加拿大央行此前在2014年12月份的会议纪要中强调，国际原油价格下跌对通胀构成重大的下行风险，对通胀的打压程度可能会超过此前预期，但原油价格下跌所造成的影响在一定程度上被美国经济更加强劲、加元贬值和近期财政措施抵消。

　　与此同时，加拿大在隔夜宣布意外降息之后，还将2015上半年实际GDP增长预测从2.4%下调至1.5%。央行声明称，“油价冲击加大了通胀和金融稳定面临的下行风险，”降息是为了“提供抵御这些风险的保障并为让经济恢复全产所需的调整提供支持”。

　　因此，笔者判断，如果未来半年的时间内，国际原油价格仍处于低位，那么加拿大央行再次降息的概率上升。当美联储开始步入加息周期之后，如果通胀预期能够企稳，且经济指标能够继续改善，那么加拿大央行也会回归货币的正常化。预计加拿大经济全面复苏的时间观察点在2016年下半年，也就是说，加拿大如果想要重新开启加息，最早的加息时间节点也要到2016年下半年左右。

　　美元/加元后市展望

　　从技术层面上来看，美元/加元月线级别中长期在0.9406和0.9630构筑底部成功，价格在冲破1.0620/50区域之后，一度用了半年多的时间来完成整个教科书式的回抽过程。然后拉起了这一波猛烈攻势，短线已经冲破1.2300水平，创下五年半新高。汇价突破并站稳1.1650(1.3063至0.9406波段的61.8%斐波那契回撤)水平之后，已经暗示多头的攻击终极目标指向了1.3063高点，不过鉴于短期上行的速率过快，从日线级别来看，未来可能有机会朝5日均线方向回落整固，月线级别价格若能重新回落至1.1850/75区域(1.6193至0.9580波段的38.2%斐波那契回撤则位于1.1780附近)企稳，则非常有利于后市更大行情的展开，也会在该区域提供不出的介入机会。

　　作者：FX168高级金融分析师 许亚鑫(微博)

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