陈健豪欧元走势未敢太淡

　　在全球其他主要经济体实施量化宽松及印银纸近6年后，终于到欧洲央行别无方法，量宽已是事在必行。根据英国《卫报》报导，美国在这6年来数次量宽令资产负债表升至4兆美元，而英国则维持3750亿英镑，而日本在过去数年亦已开支近7000亿美元，这次欧洲央行量宽规模预期在5000-7000亿之间，过去数月已令资产价格例如欧洲股市抽升同时环球债息则在避险情绪主导下而出现急跌。其中德国10年期债券孳息率已由2013年12月23日起的2%下跌至1.995%，此后债息一直向下至0.423%，债券价格明显比美债为高，美国10年债息亦受此拖累至1.8%左右。在如此低息的环境下，欧洲推行QE买债计划基本上对市场产生的边际效果将相当有限。

　　欧洲央行议息后，市场即时将焦点转向希腊的国会大选。始终欧洲央行担心一旦希腊脱离欧元区，将令市场对欧元区失去信心，进而影响消费者信心，进一步延迟消费。而欧洲QE的目的正希望透过量宽渗透欧洲金融体系，迫使银行贷款给中小企从而加大商业投资，例如加速招聘令失业率下降同时带动工资上升，最终拉升通胀及带动消费。

　　目前市场一面倒看淡欧元，但事实上欧洲亦有众多利好因素，例如欧元汇价已跌至近11年新低，甚至比金融海啸及欧债危机更低，有利欧元区出口。另一方面，环球债息同创新低，令企业融资成本大减，加上油价在大跌后仍持续低迷，亦令企业生产成本下降，虽然油价急跌同时影响油企亦影响很多企业减少资本开支，但低油价对普罗大众带来的好处，远高于对大企业带来的麻烦。因此若因油价下跌令市民口袋中的钱转换成消费开支，对经济绝对有利。其实在此环境下属于有利企业扩张的营商环境，但正如前面提及，企业老板未看到曙光前，都难以大举投资，因此欧洲央行要做的就是利用货币政策的真正目的去改变市场的预期，如果能改变市场对于未来利率或通胀预期，央行便可以省下不少力气，金融市场自然会配合，当然今年看好美元仍属市场主流意见，不过只要油价在未来一段时间继续于低位例如每桶50-60美元整固，其实有利欧元区及日本等经济慢慢回升，因此现水平进一步做空欧元，我仍有相当戒心，预期欧元短线只于1.15-1.1850整固。

　　ADS 达汇零售市场销售总监陈健豪