许亚鑫人民币贬值预期升温

　　随着中国央行三个月内第二次下调基准利率，即自3月1日起下调金融机构一年期贷款和存款利率各0.25个百分点之后，人民币兑美元贬值的预期陡然升温。

　　中国央行降息预期犹存

　　如上图所示，受到国际能源价格持续低迷的推动，许多国家担忧陷入通缩风险而纷纷采取宽松行为，包括瑞士央行、欧洲央行、澳洲联储、加拿大央行、丹麦央行、瑞典央行等等，国际大环境的变化以及国内需求的放缓，也令中国央行正式加入了宽松阵营。

　　中国政府将今年国内生产总值（GDP）增速目标设定在7%左右，2014年实际增速则为7.4%；2015年通胀控制目标为3%左右，M2增速目标为12%左右，进出口总额增长目标为6%左右，2014年的上述目标分别为3.5%，13%和7.5%左右。

　　笔者认为，虽然2014年7.4%的增长已经创下了1990年以来的最低增速，不过想要实现今年7%左右的GDP增长目标，从现实的经济环境来看，仍然面临着比较大的挑战，不但需要进一步深化改革，同时也需要较为宽松的货币政策支持。随着美国经济的持续复苏，资金加紧回流美国，中国过去几个季度也面临着资本外流的现象，所以央行也采取了诸如常备借贷便利、下调存准等方式，以抵消国内流动性收缩所带来的负面影响，预计年内仍有一到俩次25至50个基点的降息空间，所以人民币兑美元仍存在着贬值预期。

　　美元强势带动购汇需求

　　笔者曾在前文《非农巨响，美元登场》一文中指出，美元正处于11年来的新高附近，不过预计从2015年下半年开始，这种势头有望明显缓解。

　　如下美元人民币日线图所示，汇价即期汇率已经触及了近期的新高6.2936，不过中间价仍处于6.1563水平。强势美元确实令短期人民币面临进一步贬值压力，不过人民币能否真正继续贬值还需要看中央人民银行的态度，因为中间价能否放开空间才是关键。

　　笔者认为，由于过去几年人民币兑美元持续处于升值态势，导致许多海外资金也蜂拥而来，进而押注人民币兑美元的单边升值。从2014年开始，人民币兑美元逐渐出现温和贬值的势头，也有利于国内经济的真正软着陆，毕竟在严格筛选投资项目的背景之下，海外出口会成为非常重要的经济上升动能。

　　同时，中国当前也在争取让国际货币基金组织将人民币列为与美元、欧元、英镑和日元一样的储备货币，即逐步完成人民币的国际化。而能否真正成为国际储备货币的一个重要衡量标准，就是该货币是否已经在国际贸易和金融体系中被广泛应用，那么毫无疑问，这种货币如果持续大幅贬值，肯定会降低该货币对企业和投资者的吸引力。

　　此外，随着央行利率市场化的推进，预计汇率市场化也会不断提速，甚至有部分迹象表明，中国央行可能会将人民币兑美元的波动区间继续从2%扩大到3%。2014年3月份，中国央行曾把人民币兑美元汇率波动区间从1%扩大至2%。

　　正如同中国国务院总理李克强此前表示的那样：“中国将推动利率市场化改革，健全中央银行利率调控框架，并保持人民币汇率处于合理均衡水平，增强人民币汇率双向浮动弹性。”

　　因此，贬值或许只是短期的、温和的，双向才是央行想要的结果。