电子行业分化加剧 3领域有望跑出黑马

　　瑞银发布电子元器件行业研报认为，预计电子元器件行业下半年旺季不旺，但有部分电子元器件产品市场有望维持较快成长，三领域有望获得较快增长，有望跑出多只黑马，2股值得重点关注。

　　瑞银注意到，尽管第三、第四季度是电子元器件行业传统旺季，不过今年由于受到智能手机国内需求增速放缓、汇率波动不利出口等因素影响，中国电子元器件行业整体景气度较低，旺季不旺。传统智能手机元器件厂商普遍开始拓展汽车、医疗、工业等应用，同时提高营运效率，以期维持业绩增长。

　　目前来自三星、联想、中兴等厂商的订单下滑明显，对相关电子元器件企业带来较大影响；小米需求则以中低端机种为主，增速亦大幅放缓；国产智能手机品牌中，华为、Oppo、Vivo品牌的出货量增长尚维持在较高水平；而海外智能手机品牌中苹果上半年出货量淡季不淡，近期发布全新iPhone6S/6S+产品，其订单亦处于较高水平，给相关电子元器件供应商带来需求，这将有利于环旭电子。

　　近期，瑞银调研了深天马、深科技、得润电子等多家产业链相关公司，再次印证了该行对于电子元器件行业下半年旺季不旺的观点。

　　不过，部分电子元器件产品市场有望维持较快成长，得益于：

　　1)海外低端智能手机需求较为稳定；

　　2)国产智能手机配置逐渐升级；

　　3)汽车产品的智能化、网络化。

　　以上三点有利因素将衍生出三个投资领域。

　　首先，LTPS面板进口替代空间大。尽管智能手机需求低于预期，导致对于相关元器件如触摸屏模组、摄像头模组等需求大幅放缓。不过，瑞银调研显示，随着智能手机显示屏分辨率由高清转向全高清，市场对于基于LTPS面板的需求持续提升。瑞银估算，目前日韩企业占据中国智能手机LTPS面板95%的市场，国产产品替代空间巨大。

　　第二，指纹识别渗透率有望提升。该行指出，指纹识别目前仅配置于华为、中兴等国产智能手机品牌的高端机种。这主要是由于指纹识别芯片、模组供应有限，导致价格较高所致。随着芯片厂商逐渐扩产，且采用陶瓷盖板替代目前蓝宝石盖板之类的低成本方案成熟，预计2000元以下的智能手机有望增加指纹识别功能，指纹识别模组在国产智能手机市场的渗透率有望提升到30%-40%。

　　第三，汽车电子市场异常活跃。

　　该行通过调研发现，汽车电子市场需求稳定、利润较高，正逐渐受到传统消费电子元器件生产商的关注。不过，鉴于汽车电子行业认证时间长，准入门槛高，各厂商普遍采取国内、国外并购以快速获得技术人才、设备产能和客户认证。

　　歌尔声学作为国内声学器件和产品的龙头，也在2014年末通过并购丹麦丹拿，进入高端汽车音响市场。不过瑞银认为，公司通过整合丹拿海外业务和国内生产能力提升利润率水平，同时开拓全新国内外高端汽车客户都需要一定时间，给公司业绩带来不确定性，因此维持对于公司的“中性”评级。

　　瑞银依旧看好近期苹果产业链的需求。鉴于环旭电子在iPhone6S/6S+中切入全新项目，大幅提升单机销售金额，维持对环旭电子的“买入”评级。

　　而LED照明市场上，来自飞利浦、欧司朗的LED照明产品订单持续增长，相关电子元器件企业亦积极布局LED照明产品所需变压器、电源管理元件等产品的研发和生产，以满足市场需求。

　　据估算，目前全球LED照明产品中80%左右由中国企业生产，而全球LED照明渗透率有望从2015年的不到30%，上升到2020年的50%以上，中国相关电子元器件企业或将最为获益，长期来看将有利于三安光电。

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