三大渠道抄底！外资缘何能精准抄底A股？

图示制作/邓宁

　　近段时间，A股出现反弹行情，同时海外资金也持续通过沪股通、RQFII等渠道增持A股，这使得“外资抄底A股”成为了当下市场最为热门的话题。对此，业内人士指出，外资在抄底时点方面，往往选择在市场估值回归至相对合理的区间；在市场情绪方面，总会在市场处于相对悲观的氛围下，进而转变对市场的态度。

　　在过去的一周里，沪深两市终于逆转了连续数周资金净流出，合计净流入资金超过549亿元。其中，外资抄底力度创新高，当周沪股通净流入123.18亿元。在经济基本面、流动性预期以及政策信号等都没有出现明显新变化的情况下，A股突然出现放量大涨，这对于国内的许多投资者都有些措手不及。上证指数2800点之时，沪深有数百只基金处于空仓状态，与这些基金持续空仓等待不同的是，近期大量外资借道沪股通和RQFII(人民币合格境外投资者)ETF抄底A股，其势头之迅猛实为罕见。在此轮反弹行情中，外资如何能够精准抄底？回顾A股过去重要节点外资的举动可发现，在多次市场变动时，外资似乎总有先见之明。

　　现象

　　外资通过三大渠道抄底A股

　　在本次反弹行情中，上证指数已经在2800点区域横盘半月，空头击而未破，反而引发沪股通资金连续净流入。其实在5月最后一周，外资的抄底就出现苗头。其中最突出的表现就是沪港通突然出现北向资金的大幅放量。

　　国泰君安的数据显示，4月下旬到5月24日之间，沪港通整体萎靡不足10亿元，持续南向超过20天。但这一情形在5月末出现转折，在5月25日突然出现15.66亿元净北向资金，总体突破10亿元阈值，出现放量情况，显示嗅觉灵敏的外资开始进入A 股市场。5月31日，沪股通的净买入额继续放大达34.37亿元人民币，创4个月新高。在5月26日至6月1日期间，沪股通的累计净流入超过112亿元，一举突破之前几十亿的常规量。

　　南方富时中国A50 ETF连续净申购也引起市场广泛瞩目。5月下旬以来，该指数基金接连收到数亿级的大单净申购，最近一周该指数基金净流入资金已达60亿元人民币。南方A50是海外最大的RQFII A股ETF，追踪富时中国A50指数，该指数由在上海证券交易所或深圳证券交易所上市的总市值最大的50家A股公司组成。据接近南方A50的人士称，出现上述情形是因看好A股6月将被纳入MSCI新兴市场指数，并憧憬深港通将于近期宣布启动时间表。

　　外资的多点出击还体现在合格境外机构投资者(QFII)新开A股账户和新增额度方面。5月份，外管局投放QFII新增额度1.52亿美元。至此，外管局已合计批准273家QFII累计发放810.98亿美元投资额度。与此同时，QFII 4月份在沪深两市新开了14个A股账户。数据显示，这是QFII连续第52个月有新开A股账户。

　　对比

　　国内数百只基金空仓错过反弹

　　与外资的凶猛涌入相比，国内机构则显得较为保守。5月31日大涨当天，共有工银瑞信沪港深、汇丰晋信大盘波动精选和申万菱信中证500等三只股票型基金单位净值涨幅为零，意味着这些基金目前近乎空仓，而华泰柏瑞中国军工、建信现代服务业和工银瑞信前沿医疗等三只基金单位净值也只是微涨，仓位极轻。

　　从5月31日净值表现看，大量绝对收益型和保本型基金处于空仓状态，同时一些仓位没有任何限制的积极配置混合型基金同样空仓。在400余只保本型和绝对收益型混合基金中，约有270只在5月31日当天单位净值涨幅为零或低于0.1%，意味着超过半数这类基金仓位为零。

　　不少私募基金经理仍认为这轮反弹将持续短暂。沪股通资金量相对整个沪深市场，体量较小，难以从根本上影响市场运行，更多的可能是心理层面的影响。光靠外资不足以催生系统性行情，况且悬在A股之上的还有凶猛的大股东减持。西南证券统计，随着反弹行情的开始，5月份公告限售股解禁后的减持规模环比增加了六成，为2015年7月份以来最高，处于历史偏高水平。

　　回顾

　　外资屡屡上演逃顶抄底

　　有业内人士分析，回顾A股过去重要节点外资的举动可发现，在多次市场变动时，外资似乎总有先见之明，精准逃顶抄底的一幕屡屡上演。

　　统计显示，去年6月初至6月15日前后的时间内，大量的资金纷纷撤离新兴市场，随后市场出现非理性下挫的走势；7月上旬，外资唱多A股，当周沪股通净流入资金86.22亿元，位居5178点以来单周沪股通净流入资金第三位，A股迎来阶段性底部；8月18日，A股再度出现一轮非理性下跌行情，而在8月底的时候，外资再度看好A股投资机会，9月份A股出现回暖；进入10月份，A股市场更是被多家外资机构看好，沪指也在一路“进二退一”地持续走高；进入11月份之后，就在内地投资者市场信心不断恢复、市场逐渐回暖升温之时，外资却再一次悄无声息地撤退，股市也从去年12月份起迎来了新的一轮持续暴跌。

　　分析

　　外资总是在市场悲观时抄底

　　从A股大环境来看：内部，市场对于宏观经济继续承压、人民币继续贬值和资本外流压力的预期几乎没有明显的变化；外部，存在美联储加息、英国脱欧公投等利空因素。市场环境未变，外资凭什么能够抄底A股的反弹行情？

　　对此，北京青年报记者注意到，在外资多点出击，买入A股资产的同时，有关“A股纳入MSCI新兴市场指数”的消息也持续发酵，外资机构不遗余力唱多。高盛表示，中国政府有关股票停牌和证券权益拥有人的最新规定及解读提高了MSCI指数6月纳入A股的概率，MSCI指数6月纳入A股的概率升至70%。该行4月份预计的概率为50%。高盛预计，A股纳入将促使MSCI中国A股国际指数成份股获得150亿美元净买入。

　　有业内人士分析，外资对市场的精准判断，一方面是源于其强大的资源背景所提供的信息优势，这种信息优势能转化为投资优势。另一方面，在成熟资本市场环境中培育起来的外资机构，更善于利用自身的资源和影响力去左右市场预期。在抄底时点的选择方面，往往选择在市场估值回归至相对合理的区间；在市场情绪方面，总会在市场处于相对悲观的氛围下，进而转变对市场的态度。

　　对于A股接下来的走势，这波行情能否站稳以及“抄底”的命题能否成立，市场人士认为，加入MSCI将是本月行情最大的悬念。

　　沪股通成A股资金风向标？

　　截至6月3日收盘，沪股通当天剩余额度为111亿元，净流入19亿元。值得一提的是，沪股通已经连续15个交易日净流入，共计183.99亿元的资金入市抄底A股。

　　沪指在出现了连续两个向下“L型”走势、成交低迷后，终于在上周二爆发，各大指数全线摆脱横盘向上突破。从资金流向上看，本周沪深两市合计净流入资金超过549亿元，逆转了连续数周的资金净流出现象。沪股通的净流入被认为是市场的一个风向标。

　　从今年年初至今，沪股通资金净流入超过10个交易日的情况共发生三次，分别为2月18日至3月2日，连续10个交易日沪股通资金净流入；3月4日至4月5日，连续19个交易日沪股通资金净流入；5月16日至6月2日，连续14个交易日沪股通资金净流入。据不完全统计，自沪港通开通以来，历史上共有53次沪股通资金净流入超20亿元，其中有八成概率大盘上涨，最大平均涨幅为5.52%。今年以来，沪股通资金有6次单日净流入超过20亿元，有5次沪股通资金抄底后，次日大盘上涨，最大涨幅1.85%，后两日上涨概率达100%，最大涨幅可达6.04%。

　　对于沪股通的作用，广州证券鹭江道营业部投资顾问陈伯成认为，从几次的操作来看，沪股通资金净流入具有一定前瞻性，一定程度上有利于提振投资者的信心，成为大盘变盘的催化剂。在一定程度上，看沪股通的流入情况比观察量能的变化要简单直观得多。

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