高盛超一半的客户预计今年炒股不赚钱

　　全球股市脆弱程度数年来前所未见。 由于担心经济增长疲弱和央行政策能否奏效，投资者正在逃离股市。自去年5月以来全球股市跌幅超过20%，进入了熊市。

　　从负利率到中国经济将硬着陆的各种担忧，导致标普500指数自从年初以来下跌了9%，为史上最糟的年初表现。10年期美债收益率则已跌至1.63%，为2013年5月以来最低收位。

　　高盛集团进行的一项新调查显示，该公司客户中担心全球经济衰退的，所占比例日益上升。

　　“基金经理们担心，全球经济的负面人气已经确立，衰退即将来临，”高盛首席美国股票策略师David Kostin及其团队发布的报告称。“出席我们近期在香港举行的宏观会议的客户中，超过三分之一预计，2016年所有资产类型中，风险调整后回报率最高的将是现金。近60%的参与者预计，全球股市今年将呈现负回报。”

　　高盛的团队并没有对这些加剧的担忧表示怀疑，但是该团队称，消费者的强劲表现不应该被忽视。“许多投资者相信，经济处于衰退的边缘。不过，消费者活动的量化和质化指标表明，支出将继续，经济扩张也将持续。”

　　因此，除非消费者开始变得更加谨慎并且减缓支出，高盛依然对全球经济持乐观态度。最近公布的零售销售数据在各个领域都表现较为强劲，1月份连续第三个月上升，在13个主要类别中有8个显示需求较前一个月增长。

　　值得注意的是，高盛年初时将标普500指数的12个月目标设为2,100点，为各机构中最低之一，但是随着许多其他公司纷纷下调其预测目标，高盛现在反而接近前列。股市将需要上涨13%，才能达到高盛的预测目标。

　　打压股市的部分主要问题分析

　　这波股市下跌的最大原因是什么？

　　去年末开始的股市大跌已经加剧，因欧洲和日本的负利率，以及美国公债收益率曲线趋平，给银行业者造成困难。

　　“市场的一个新主题是(量化宽松)损害银行，进而加剧了避险环境，”花旗集团驻纽约常务董事及G10外汇策略全球主管Steve Englander称。

　　在央行的存款利率为负值，公债收益率亦降至负值，损害了银行通过借款成本与贷款回报之间的差异来获利的传统能力。

　　标准普尔500指数金融板块今年以来跌幅达到18%，为2016年内表现最差的板块。

　　尽管美国联邦储备委员会(美联储/FED)尚未采取负利率，但主席叶伦周四在国会听证会上表示，必要的话会考虑负利率。

　　“我不会把这些排除，”她称。

　　问题在于能源？

　　压裂技术帮助美国石油产量上升，加上沙特阿拉伯过度生产，去年初引发能源和其他大宗商品价格价格大跌。

　　每桶27美元的油价现在接近13年低位，而一些分析师预计油价还会进一步下跌。

　　油价大跌导致产油国经济急速下滑，并推高公司债收益率，引发能源行业违约事件。

　　“由于急需现金，专注于油气等大宗商品的投资者正在结清仓位，”Wedbush Equity Management的首席投资官Stephen Massocca称。

　　美联储下一步做什么？

　　市场目前确实预计美联储今年不会推进其原定的升息计划。美国联邦基金利率期货市场走势显示，交易商现在预计至少在明年2月前美联储都不会升息。周四，美国联邦基金利率期货价格一度暗示，今年甚至有少许可能降息。投资者表示，金价大涨的部分原因在于降息的可能性。

　　与此同时，美国短期和长期公债收益率之差急速收窄。两年期和10年期公债收益率之差已收窄至0.95个百分点，为2007年12月以来最窄。从以往来看，收益率曲线趋平通常预示着经济衰退。

　　收益率之差收窄表明投资者对经济增长的信心减弱，尽管叶伦周三对国会称，美国经济看来足够强劲，因此美联储可以坚持循序渐进升息的计划。

　　“部分问题在于，美联储目前两边不靠：对鸽派而言不够温和，对鹰派来说不够强硬，因此无法满足投资市场中的任何观点，”Sierra投资管理公司首席投资官Terri Spath称。

　　股市跌势何时休？

　　RidgeWorth Investments资产配置主管Alan Gayle表示，目前仍鲜见投资者有大批抛售的迹象，而那通常标志着市场见底。

　　“看来仍聚焦于具体议题上，不论是信贷还是石油。然而，市场基调显然更加偏向防御，我们在正观察投降式抛售的征兆，”他称。

　　同样地，瑞士信贷指出，对冲基金2月持续出脱，但卖出规模还不到标志市场触底的投降式抛售的程度。

　　瑞士信贷同时指称，宏观对冲基金已建立起庞大的美股空仓，这以往是能够显示市场方向的很好指标。

　　Beam资本管理公司常务董事Mohannad Aama表示，这波惨烈的卖压即使逐渐减弱，2016年对股市而言仍将是很糟糕的一年。标普500指数今年迄今约跌10.3%，Nasdaq指数同期则跌逾15%。

　　“尽管我们持续看到不错的就业数据，但整体感觉是美国经济正接近顶点，就趋势而言(成长余地)已所剩无几，”Aama指出。