FED头疼强势美元市场不买账 美元低价酬宾吸引大批顾客

　　周四(3月19日)美元指数再度大幅反扑重归强势，几乎扳回隔夜大部分跌势，隔夜随着联邦公开市场委员会(FOMC)的尘埃落定，美联储(FED)加息预期急剧降温后，美元出现了多年罕见的急剧跳水，近期奔牛不断的强势进入休整，但是美元多头却毫不惊慌。

　　业内专家们警告称，美元跌势不会持续，因美元利率年内仍会向上提升，所以投资者应利用周三的大跌逢低吸纳美元。部分专家认为，在美元指数年内迄今劲涨8%之后，美联储的会后声明正是美元出现健康回调的最佳催化剂。

　　美联储在前瞻性指引中放弃了“耐心”措辞，但也表明了其“并不急于升息”。该联储仍在等待就业市场环境的进一步改善，并希望得到通胀在中期能够回到2%的更多信心。

　　美联储为强势美元苦恼接近加息又远离首次加息

　　隔夜美联储决议的影响可谓是波澜壮阔，但是总结起来可以看到美联储的意图就是让美联储既更加接近，同时又更加远离首次加息。在加息路径上变得更加接近市场。这是一种极为高明的管控市场预期的手法。

　　美联储承认自己热衷于让本轮经济复苏继续下去。而且，通过将决策与数据直接联系起来，美联储还证明了自己的决策其实是数据决定型的。总的来看，耶伦成功地把美联储认为的“过度的”前瞻指引转变为市场所能预期到的前瞻指引。

　　负利率令欧元区的资金向美国流动。美联储似乎就是想通过其决议来对冲这种影响。但是市场逻辑已经根深蒂固了。各国的外汇储备管理者和金融市场上的资产管理者都在等待抛售欧元资产的适当时机，并愿意买入美国固定收益资产，即便这些资产的收益率曲线已经很低了。

　　隔夜美联储将经济、通胀和失业率的预期都下调了。更为重要的是，美联储将失业率预期从5.2%下修至5.0%。这表明，在没有通胀风险的情况下，美联储仍将试图采取对就业市场构成支撑的货币政策。

　　经济预期的下修得出了一个更低的美联储基金利率目标区间。美联储官员的调查预期逼近了美联储基金期货定价水平，但仍略高。

　　有“债券之王”之称，现Janus Capital投资组合经理格罗斯(Bill Gross)称，尽管美联储在政策声明中剔除了“耐心(patient)”一词，但也传递了一个新的措辞——审慎(prudence).

　　格罗斯表示，本次决议美联储表达了对通胀、全球经济以及国际局势发展的担忧，而这样的一种温和立场某种程度上受到强势美元的影响。

　　格罗斯之前曾预计美联储将在今年6月加息，但现在将预期推迟至9月。他相信强势的美元正令美联储苦恼万分。

　　格罗斯指出，“美联储目前在做的实际上是拉低利率，以令美元在未来贬值。随着全球央行货币战愈演愈烈，美联储可能也已经参与到其中了。”

　　美元短期回调为长期介入布局带来机会

　　美联储全面下调了对经济增速、通胀和失业率的预测，尤其是长期失业率。美联储预测的非加速通货膨胀失业率(NAIRU)下降了，这是无法避免的，因为失业率下降而工资增长存在滞后性。

　　经济数据预测的下调导致美联储下修了对利率的预测。此外，美联储显然留意到了强势美元。在会后的新闻发布会上，主席耶伦常常提及美元以及其对经济增长的影响，频率比市场预期的要高的多。

　　值得注意的是，美联储其实在让步。债券市场与自己在利率预期上存在分化一直是美联储面临的一大难题。但是现在，很显然，不是债市向美联储靠拢，而是美联储向债市靠拢。从目前看，美联储仍然认为，自己预测的利率是较低的。

　　前达拉斯联储主席Bob Mcteer表示：“和油价下跌一样，美元涨势太过剧烈和快速，美元强势的负面冲击也是这次美联储决议带来的‘好事’之一，这样的调整非常有益。”

　　瑞穗银行(Mizuho Bank)并不担心，“美联储将经济和利率预期的决定权放在美元身上，美元的下行也会反过来再次推升经济和利率预期，逻辑再次回到美元——经济和利率预期的改善又会助涨美元。”

　　法巴认为，“当一切尘埃落定，美元强势将依旧完好，我们很乐于在当前价位水平建立美元多头仓位。”该行认为美联储会在年内加息，并指仅有三位联邦公开市场委员会委员认为年内的加息幅度不到50个基点。

　　巴克莱(Barclays)亚太区外汇主管Mitul Kotecha表示，他预计美元将在9月加息的市场预期下恢复强势，“实际情况是，其他央行和美联储的货币政策差异依旧明显，美元仍将上扬。”

　　BK Asset Management首席外汇策略师Kathy Lien在最新发布的研报中指出：“未来6个月内，预计美元将较当前价位再涨3-5%。”

　　Kathy Lien表示：“我们认为，美元的‘低价酬宾’很难得，如果你在未来几日或几周内没有买入美元，之后你会后悔。”美联储货币政策前瞻性指导变化所引发的美元跌势不会持久。她预计美联储将在9月份加息。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)外汇策略师团队在会后第一时间发出评论：“美债近端利率在美联储决议过后锐幅下挫，因市场对于6月联储加息的预期急剧退潮，而截至2016年底的加息累计幅度预期也下降了25个基点。”

　　Rochford Capital主管Derek Mumford评论称：“市场昨天对美联储及其加息的速度非常失望。但欧洲面临的问题仍然很严重，比如负利率、QE，还有希腊风险。”

　　美银美林(Bank of America Merrill Lynch)认为，美联储呈现的姿态短期内对美元构成向下压制，而未来美元的行情更多将取决于美国经济数据的表现。

　　美银美林在央行研报中写道：

　　一如先前预期，联邦公开市场委员会(FOMC)在会后声明中移除了“耐心”的政策前瞻性指导措辞，赋予联储根据数据变化，可能晚于6月加息的灵活性。

　　然而随着“点状图”对于未来利率预期的大幅下调，市场开始确信美联储可能会晚于6月加息。因此，美国股票和债券大幅上涨，而美元遭遇抛压。

　　我们已获知了一些今年通胀前景的暗淡迹象，总体上市场预期有了本质性变化，而耶伦的评论让人觉得9月份加息的情形更为合理。

　　汇市方面，FOMC会后声明以及美联储主席耶伦(Janet Louise Yellen)的新闻发布会论述中包含了不少短期我们认为将对美元形成下行压制的因素。

　　我们认为美元可能陷入区间内做宽幅震荡，因耶伦讲话也同时削弱了利空美元的因素：她强调，美元强势是美国经济强劲表现的一个体现，而且预计国内消费的强势将抵消净出口的倒退。

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