速汇货币瑞郎脱钩欧元 恢复避险光芒

　　汇市周四惊天巨变，瑞士央行意外宣布降息至-0.75%，并放弃实施三年之久的欧元兑瑞郎1.2000的汇率下限，此举引发瑞郎全线暴涨，单日波幅创1970年代多数主要货币实行自由浮动机制以来最大，其中美元兑瑞郎挫至2011年来最低的0.829，欧元兑瑞郎一度崩跌逾40%至0.965，与此同时，瑞郎惊天暴涨引发的联动效应使得欧元兑美元跌破1.1600水平，美元指数则一度大涨至93.1，刷新近12年来的新高。

　　瑞士此举很可能意味着欧洲央行将在1月22日的政策会议上采取全面量化宽松(QE)措施。近几个月来，由于对欧洲央行准备推出购债计划的猜测压低了欧元，这项汇率限制规定面临的压力越来越大。

　　交易员表示，欧洲央行购债计划将向市场挹注新的欧元，当中有一些最终将流向具避险性质的瑞郎。那样一来，瑞士央行想维持瑞郎兑欧元的1.20汇率上限将变得困难重重，代价也更高，因此瑞士央行决定放弃承诺。

　　根据CME Group数据，截至上周末，投机商所持瑞郎净空仓为截止2013年6月9日当周来最多。最新数据显示，对冲基金和其他投机商净持有24,171口空头期货合约以及另外662口期权合约，合计24,833口空头合约，价值约35亿美元。每张合约价值12.5万瑞郎。毫无疑问，对冲基金等投机商因瑞郎大涨损失最为惨重。

　　此外，瑞士央行放弃汇率上限的举动亦触发股市疯狂交投，瑞士股市大跌8.67%，总计市值估计蒸发了大约1,050亿瑞郎，约相当于这两家大银行市值的总和。其中在瑞士上市的石油探勘服务公司Transocean重挫跌至纪录低位，瑞银集团和瑞士信贷跌幅一度达到14%，奢侈品手表制造商卡地亚母公司Richemont 跌幅更是接近17%。

　　那么，瑞士央行为何选择取消欧元兑瑞郎汇率下限呢？

　　瑞士央行的官方解读是：取消汇率下限，原因是瑞郎已不再被极度高估，以及瑞士经济已具备应对新形势的能力。近来主要货币区货币政策背离度显著增长，这一趋势未来可能变得更为明显；欧元兑美元走低已导致瑞郎兑美元贬值。瑞士央行认为，执行和维护欧元对瑞郎的最低汇率已没有必要。

　　瑞士央行行长乔丹周四表示，瑞士央行取消已实行三年的瑞郎汇价上限并非是恐慌性举措，是瑞士央行深思熟虑做出的决定，因该政策不具有持续性。乔丹指出，执行一项不可持续的、只能通过在市场上不断干预来完成的政策，是没有意义的。乔丹还预计，瑞郎汇价在周四飙升后将下滑，且降息将缓解取消瑞郎汇率上限的影响。他认为目前的汇价(瑞郎交叉汇价)表明瑞郎被严重高估，应该会回到更加可持续的水平。

　　对于瑞士央行是否在汇市上有活跃动作的提问，乔丹拒绝作答。不过乔丹指出，如有必要央行仍会在汇市保持活跃，以影响货币状况，且负利率是有力的工具，将愈发能显示出影响力。

　　市场普遍解读为：瑞士央行是想抢在欧洲央行1月22日可能的大QE之前做好布局。法国兴业银行称，瑞士央行撤销欧元兑瑞郎汇率上限措施的行动表明，欧洲央行即将祭出QE计划。瑞银、摩根大通、荷兰拉博银行均认为，瑞士央行觉得欧洲央行推出QE之后将有大规模资金闯进来，断定届时(维持瑞郎上限)成本太高了，将很难捍卫欧元兑瑞郎下限。与其被动，不如主动先发制人“提前布局”。

　　而不管瑞士央行此举是否真的坐实了欧版QE，作为投资者，目前我们明显需要改变一个认知，即瑞郎将不再是欧元的“镜像货币”，其自身的避险光芒将大放异彩。

　　众所周知，日元、美元和瑞郎是全球外汇市场中的三大主要避险货币，然而就近来的实际行情而言，只有日元的避险属性在平常的交易中得以体现。目前对于这一问题，可能存在正反两个观点：一方面，瑞士央行此番举措可能已大大损害了瑞士央行的信誉，令市场人士往后对此避之不及；但另一方面，在取消与欧元的挂钩后，瑞郎更容易在往后走出自己特有的行情，很有可能成为日元之外第二大避险选择。

　　日内风险事件，投资者主要关注德国、欧元区的CPI终值数据，以及瑞士公布的11月实际零售销售数据。如果欧元区CPI数据遭下修，那么欧元汇率仍然有望进一步走软。至于瑞士数据，在瑞士央行放弃瑞郎上限之后，数据将直接影响瑞郎的波动，如果数据疲软，那么将打压瑞郎，数据良好则支撑瑞郎。

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