投行揭密瑞士央行“废限”真相

　　周四(1月15日)欧洲时段盘中，瑞士央行(SNB)在毫无征兆的情况之下突然宣布取消欧元/瑞郎1.2000下限随即引发汇市、股市和大宗商品市场剧烈震荡，欧/瑞一度惨跌近30%。让人不解的是，瑞士央行此前一直称将捍卫瑞郎汇率的门槛，瑞士央行突然改变此前一直誓死捍卫瑞郎汇率上限立场，态度转变之大令市场费解。那么，瑞士央行此番举措是不是背后隐藏这着什么，且看投行怎么看。

　　摩根大通：

　　瑞士央行决定取消欧元/瑞郎下限令市场措手不及。正如我们此前发表的观点一样，瑞士央行逐渐丧失了掌控瑞郎兑欧元汇率能力。此番举措主要或是因为欧洲央行即将在1月22日利率决议上推出量化宽松政策。瑞士央行已经无法扩大其资产负债表，因其负债率已经达到瑞士GDP的85%之高。更令市场意外的是，瑞士央行并没没有强制选择干预瑞郎汇率，而是主动放弃欧元/瑞郎1.20下限。在此种前景下，我们目前选择做空欧元/美元期权，截至3月16日到期。目前该期权估值大约在40%左右。若欧元/瑞郎现价跌穿0.90，我们可能选择平仓了结。

　　德意志银行：

　　瑞士央行宣布放弃干预瑞郎上限。这对市场来说，无疑是本周最大的惊喜，但随之而来的问题到也不少。首先是欧元/瑞郎将跌至何方。其次，欧元/美元受其影响有多深。因欧元/瑞郎取消干预瑞郎上限，我们不在担心欧元外汇储备多元化流通性影响。与此同时，欧元/瑞郎疲弱之太在一定程度上有利于提升欧元区通胀水平。再者，对于瑞士央行长期捍卫的瑞郎上限来说，此番举措在一定程度上或削弱该国的信用程度。其实，瑞士央行今日出台的政策对欧元/瑞郎来说就是一把双刃剑。作为全球流通的货币，瑞士央行此番举措旨在鼓励资本外流，但同时他们自身也面临着为了稳固金融市场可能再度回笼货币。

　　北欧斯安：

　　我们预期瑞士央行可能最终意识到了若欧洲央行(ECB)祭出QE风险，本国采取相应货币政策对调控瑞郎汇率的至关重要性。若欧洲央行祭出QE，则欧元必将重创，美元将飙涨。自去年夏季，大量资金流入瑞士，瑞士央行担心此种趋势还将延续，因此采取先发制人措施。在瑞士央行“空袭”汇市后，瑞郎兑主要货币大发飙涨。欧元/瑞郎跌至0.8517，随后在1.05附近企稳。目前我们尚不能确认欧元/瑞郎走势将在何处趋于平稳。从基本面上来看，市场依旧高估瑞郎币值。但是瑞郎仍将受到欧元区及欧洲央行进一步宽松风险而受到避险投资者亲睐。因此，欧元/瑞郎或将保持下降趋势。可以来说，瑞士央行此番行为可能是针对欧洲央行在1月22日例会上推出QE而采取的先发制人措施。

(责任编辑：DF142)