非农后各大投行展望未来走势

　　德意志银行：货币政策亚洲国家跟美国还是日本？

　　随着美联储开始加息，亚洲国家可能被迫收紧货币政策，否则将面临大规模资本流出。

　　除美国外，全球正在展开新一轮货币宽松竞赛，欧洲央行推出QE，中国、韩国、印度、加拿大、澳大利亚、丹麦、瑞士等国最近几个月都进行了降息或出台其他货币宽松措施。

　　毫无疑问，最近全球新一轮降息潮在很大程度上与油价大幅下跌有关。去年下半年以来，原油供应过剩以及沙特打响价格战使得油价腰斩有余。油价和其他大宗商品价格持续大跌给全球经济带来通缩压力，迫使各国央行采取宽松行动。

　　不过油价最终会企稳回升，华尔街普遍预计下半年原油将会重新走高。据德银估算，到明年早些时候，原油价格对全球通胀的贡献将恢复正值。

　　德银表示，“对于亚洲地区来讲，虽然经济增长远谈不上强劲，但”经济前景更支持跟随联储步伐逐步退出宽松，而非跟随日本央行步伐继续甚至加大宽松“。”

　　德银指出，目前大部分亚洲国家都接近充分就业，经济增长高于潜在增速，一旦大宗商品下跌的短期效应消失，进一步的政策放松将变得没有必要。

　　更重要的是，亚洲国家还可能出于金融稳定的考虑被迫收紧政策。美国加息可能突然造成亚洲地区资本流出，一个令人担忧之处是目前外国投资者持有大量亚洲地区的本币债券，可能让政策制定者不得不考虑外资抛售的后果。

　　德银在报告中写道：“最近几个月我们已经看到，尤其是在马来西亚，这些头寸对汇率波动非常敏感。”

　　此外，部分亚洲国家和地区经济杠杆率过高也增加货币宽松的风险。根据国际清算银行(BIS)的数据，在亚洲地区，香港地区、中国大陆、新加坡和泰国信贷占GDP的比重达到非常高的水平。

　　德银指出，亚洲国家可能会像2004-05年那样，跟随美联储的步伐收紧货币政策，而非效仿日本央行继续宽松。

(责任编辑：DF142)