美欧日国债收益率跌至低位 是否为恐慌信号预警？

　　周四(1月8日)市场分析人士表示，美国、欧洲和日本国债收益率纷纷跌至低点，暗示市场存在避险情绪，不过分析师们并未基于这一预警信号做好准备。

　　花旗集团(Citigroup)十国集团(G10)外汇策略全球主管史蒂文·英格兰德(Steven Englander)在本周的报告中表示，这是各国国债收益率首次跌至当前低点，即使在上时机30年代各国国债收益率也高出当前水平。并称目前这三国的10年期国债平均收益率低于1%。

　　周二(1月6日)尾盘美国10年期国债收益率交投于1.98%附近，年初交投于2.17%附近。德国10年期国债收益率交投于历史低点0.47%附近，2014年年底收于0.54%左右。日本10年期国债收益率交投于0.30%附近，较本周初触及的0.265%的历史低位小幅上涨。国债价格与国债收益率呈相关。

　　英格兰德认为，这并不是发生在危机的痛苦过程中，而是在痛苦结束后，目前全球资产价格大幅复苏。与其将其视为痛苦信号，不如将其称为“投资者长期内不知所措”的信号。

　　没有预警

　　其他分析师也不同意，本已低企的国债收益率的下跌可能是预警信号。

　　星展银行(DBS)首席执行官古普塔(Piyush Gupta)在给该行私人客户的报告中指出，市场似乎在暗示投资者，可能已处于经济衰退的环境，不同于新兴市场危机，亚洲危机或者甚至是全球经融危机。今年前三个交易日，30年期国债收益率下跌了40个基点，可能是有史以来30年期国债收益率经历的最大跌幅。

　　古普塔称，尽管全球市场动荡，经济经历了部分下滑，事实是基本面并没有这么糟糕，并不是像市场暗示的那样暗淡。预计今年全球经济增长约3.8%，去年为增长3.4%。

　　反应过度？

　　甚至连那些预计长期内国债收益率仍走低的分析师们也认为，国债收益率的下跌可能是反应过度。

　　太平洋投资管理公司(Pimco)全球首席投资官丹尼尔·伊瓦岑(Daniel Ivascyn)指出，也认为市场比应有的更加胆怯。甚至可能夸大了自己的观点。这并不意味着收益率不会走低。并称，太平洋投资管理公司已对较高质量的政府债市转为更加中立。

　　他指出，并不是极端消极，不过近期的部分价格波动可能是市场反应过度。不过并未消除对市场潜在风险的担忧，如俄罗斯下滑的经济和希腊推出欧元区的忧虑等。

　　他认为，单个俄罗斯是能管理的风险。单个希腊，或者说希腊退欧也是能管理的风险。金融市场面临的挑战是单一的风险可能不仅仅是个风险。

　　不成忧虑

　　当然，部分分析师并不认为国债收益率的下降令人担忧。

　　凯宏投资(Capital Economics)经济学家约翰·希金斯(JohnHiggins)在周四的报告中指出，美国10年期国债收益率的稳步下滑完全是由于通胀预期的下滑，由油价的崩盘引发。预计今年美国10年期国债收益率将大幅商战，因较低的油价帮助刺激美国经济增长，消除了通缩忧虑，且油价可能在明年左右复苏。

　　确实，凯宏投资并未对另一拖累全球债券收益率的因素过度担忧，即通缩。周三欧元区公布数据显示，欧元区12月通胀年率下滑0.2%。

　　该行在一份独立报告中指出，总的来说，消费者物价指数的下滑应利好经济增长。若名义收入资产价格也下滑，或物价下跌预期变得根深蒂固的话，这才是个问题。消费者物价指数的下跌与油价的下跌关联密切，或者说“好的”通缩，可能仅是消费者在其他方面支出的货币量的上升。

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