美国债市吸引日债投资者“搬家”

　　自去年10月份扩大购债规模来，日本央行几乎承包了该国的债券市场，但极低的收益率打压了投资者对于日债的热情，同时美联储加息预期的增强推高美债收益率，吸引大量投资者将资金撤离日债投奔美债。

　　3月16日，汇丰控股(HSBC)发布的观点预测称，未来两到三年日本投资者或将购入3000亿美元的美国国债，购债规模是当前水平的1倍多。

　　汇丰控股做出这样预测的依据在于，一方面日本央行大规模的“质化量化宽松政策”(QQE)已经将日本国债收益率推向负利率的边缘，另一方面美国经济的稳步复苏使市场对美联储的加息预期不断增强，美债受到各方投资者的追捧。

　　在2014年10月底的货币政策会议上，日本央行意外宣布将每年基础货币的货币刺激目标由此前的60万亿-70万亿日元增加至80万亿日元，日本央行原则上每月购债规模为8万亿-12万亿日元，购债范围包括长期和短期国债。日本央行此举意在推低融资成本，向经济注入更多的流动性，但同时也引发市场对于日本央行“承包”该国国债的争议。

　　“日本央行不遗余力的宽松政策和对日债市场的大包大揽是私人投资者被迫逃离日本国债市场的主要原因。”一位业内人士如此评价。

　　当全球一些大型经济体受到通缩困扰，实行降息的货币政策时，尤其是在欧洲央行两次降息并执行负利率后，欧洲国债收益率也大多为负值。与此形成鲜明对比的是，美国自去年10月底宣布退出量化宽松政策后，经济平稳复苏，加息预期不断增强，这也反映在美国国债的收益率成为所有发达经济体国债收益率中的榜首，同时美元的持续强势，令美元资产更具吸引力。

　　“投资者需要买入高收益和高质量的债券，美国国债就具备这种特征。”三井住友信托资产管理(SMTAM)基金经理Hideaki Kuriki说。

　　目前，美国10年期美债的收益率接近2.1%，而日本和德国同期国债的收益率分别只有0.418%和0.25%。而近期发售的30年期美债收益率高达2.671%，同期德国国债收益率仅有0.684%，日本为0.483%。

　　有业内人士分析称，今年1月份，日本10年期国债收益率以每周大约2.6个基点的速度下降，如果按照这个速度继续下去，那么日债10年期收益率到4月初就会下降至零。

　　瑞穗资产管理公司基金经理伊藤佑介说：“日本央行正在赶跑私人投资者，他们必须找到替代品。”据悉，自2014年中期以来，该公司的海外债券部门一直在买入美国国债，许多新客户也希望找到高收益的产品来替代日本国债。

　　野村控股亚太地区美元利率交易主管约翰·戈尔曼也表示，日本央行采取的多项措施迫使投资者减持日本国债，购入收益率更高的产品，而美国国债将成为最大的受益者。

　　值得注意的是，日本央行大规模的QQE政策在导致日本国债吸引力降低的同时，似乎对于经济的提振作用并不明显。

　　3月9日，日本内阁府公布数据显示，日本去年第四季国内生产总值(GDP)经修正后的年化增长率为1.5%，低于之前2.2%的预期值。修正后，日本2014年的GDP从增长变为小幅萎缩，也是日本经济在过去3年多来重新出现年度下滑。

　　业内人士分析称，为了实现日本经济的增长以及达到2%的通胀目标，日本央行必定会在后期继续扩大宽松规模，而日元也将长期保持弱势。

　　野村证券预计，日本央行或将在今年10月份进一步放宽货币政策，并于2016年10月起逐步削减购债规模。然而大规模的购债计划已经引起日本国内有关机构的不满。

　　3月9日，为了更好的了解QQE实施以来的购债计划对市场带来了怎样的冲击，日本央行对于40家具有日债市场交易资格的金融机构进行了调查。

　　但调查结果并不乐观，65%的受访者认为，日本债市的职能没有得到很好的发挥；55%的受访者还表示，客户的订单规模出现明显减少。

　　“日本央行购债规模巨大，这把国际投资者挤出市场，并削弱了债市的功能。”一位接受调查的机构负责人称。

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