长江后浪推前浪 债券大王格罗斯廉颇老矣了？

　　投资界叱咤风云的“债券大王”格罗斯似乎真的廉颇老矣了。据彭博社报道，去年9月26日他离开老东家太平洋投资管理公司(Pimco)旗下总回报基金(Pimco Total Return Fund)后，新上任的投资经理们取得了比他更好的业绩，而且投资策略恰恰与格罗斯的新东家骏利资本(Janus Capital)相反。

　　目前Pimco总回报基金由三位基金经理管理，分别是Mark Kiesel、Scott Mather和Mihir Worah，他们对美联储加息时间的预期与格罗斯有所不同。彭博社的报道称，三位基金经理认为，美联储在今年年中就可能加息，因此短期债券的价格将受到压力，中长期债券的表现会更好。

　　格罗斯则认为，美联储在今年年底前都不会加息，因此他对骏利全球无约束债券基金(Janus Global Unconstrained Bond Fund)的资产配置仍以短期债券为主。在格罗斯离开前，Pimco总回报基金也是这种配置策略。上述三位继任者在他离职后才调整了投资策略。

　　基金研究公司晨星(MorningStar)的数据显示，截至去年年末，骏利全球无约束债券基金所持1-3年期债券占其债券投资总额的66.98%，而Pimco总回报基金所持1-3年期债券仅占其债券投资总额的20.24%。

　　从去年10月6日格罗斯接手骏利全球无约束债券基金到今年3月17日，该基金回报为-1.1%，弱于大部分同类基金的表现。相比之下，Pimco总回报基金的回报为2.4%，跑赢中期债券基准指数。

　　值得一提的是，Pimco总回报基金的资产达1247亿美元，是全球最大的债券基金，规模远超骏利全球无约束债券基金的14亿美元。通常来说，基金资产规模越大，投资经理管理的难度也越大。

　　格罗斯的离职一度被视为对Pimco的一记重击。去年全年，投资者从Pimco旗下共同基金净撤资1500亿美元，为有史以来共同基金公司遭遇的最大规模年度资金出逃。一个投资经理跳槽引起了市场的巨大反应，债券大王格罗斯的“明星效应”是主要原因。

　　但现在，从Pimco撤资的投资者或许应该反思一下决策。在继任者的运作下，Pimco总回报基金的表现似乎并不如他们想象的那样差。

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