转债市场规模急剧缩水 估值可能会进一步推高

　　在这波牛市中，和分级基金一样吸引投资者眼球的还有转债基金。但也正是随着正股的上涨，诸多转债触发了强制赎回条款，相继转股，转债市场规模急剧缩水，转债投资者面临僧多粥少的尴尬局面。

　　从历史上来看，转债市场长期是个小众市场。只是在2010年以来，有一次较大幅度的扩容：当时随着工行、石化、平安等几个百亿大盘转债的陆续发行，转债市场规模大幅增长。正是在这一背景下，这几年迎来一波转债基金的发行潮。有统计显示，目前市场上以转债为主要投资对象的公募基金有15只，此外还有不少专户产品以转债为主要投资标的。而且随着正股的上涨，越来越多的债券基金也会有配置可转债品种的需要。事实上，从以往债券基金的业绩表现来看，排名前几位的高收益有很大一部分就是从转债上获得的。

　　然而近期，随着股市的回暖，一些体量较大的转债陆续被强制赎回。有业内人士估计，将来其他几只银行转债也可能会相继落幕，转债市场将出现阶段性大幅萎缩。据统计，目前市场上仅有28只可转债，转债的估值可能会被进一步推高，众多投资机构的转债产品将面临窘境。

　　一方面，转债市场一直受到投资者的认可；另一方面，转债市场长期供给不足。据介绍，发行可转债需要满足最近三年加权平均净资产收益率不低于6%、可转债融资后公司的累积债券余额不超过净资产的40%等条件，并对净资产不足15亿的公司发行可转债有提供担保的要求。有基金经理指出，这些条条框框都是参考当时公开增发门槛而设置的法规限制，结果将大量发行对象拦在了转债市场外面。业内人士认为，可转债的风险远小于股票，而且转债市场上机构力量强大，其实可以参考类似于定向增发的标准来安排可转债的发行申请。

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