逆回购影响有限 资金面延续紧平衡格局

　　本周以来，尽管受央行重启逆回购、MLF增量续作等因素影响，银行间资金利率一度出现了小幅下探，但鉴于当前管理层投放的资金规模总量有限，在春节临近、财税缴款、外汇占款负增长、央行货币投放量较往年减少的背景下，后续资金面仍难言乐观。

　　全国银行间同业拆借中心提供的数据显示，截至记者发稿前，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)较昨日继续上攀。其中，隔夜、1周、2周和1月期品种依次上行7.50BP、3.10BP、1.80BP、1.53BP至2.7650%、3.9290%、4.8680%和4.9885%的相对高位。

　　“本周央行公开市场虽继续开展了逆回购操作，且较上周增加了更长期限的品种，有意平滑春节期间的资金面波动，但28天品种4.80%的中标利率说明央行并无引导利率下行的用意。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞表示，“市场对于这种定向宽松及利率随行就市的逆回购操作已经习以为常。”

　　瑞银证券策略分析师陈琦称，从上周四和本周的公开市场操作来看，央行在投放规模上比较谨慎，并且逆回购利率均接近同期限的二级市场回购利率水平，没有刻意引导回购利率下行的表现。春节前资金面将面临一定的不确定性，回购利率可能难以明显下降。

　　受访的券商研究员普遍认为，目前在资金面维持紧平衡的状态下，央行既无意释放更多资金宽松的信号，也无意注入过多流动性。考虑到市场的宽松预期往往走在实质性放松之前，则后续市场对短期资金及放松预期过于乐观的情绪可能面临修正。

　　来自申万证券的研究观点亦指出，春节走款等季节性因素虽然可能促使央行增加资金投放，但就在经济出现极端变化之前，央行的“大动作”尚需继续等待。

(责任编辑：DF150)