现在仍未到玩转债的时候

　　最近一段时期，可转债市场持续承压，溢价大幅度回落。经历了去年的飙升行情后，可转债市场近期急转直下。增量资金不足，是转债阶段性偏弱的主要原因。而以可转债市场作为投资标的的基金是2014年市场中表现最佳的基金，18只可转债基金2014年涨幅最少的也有38.3%，在全部基金排名前20名中8只为转债基金。不过，当前时点下，可转债绝对价格最低的已经超过130元，相比80~90元的纯债底价而言，溢价率超出50%，这个时间点上投资转债，风险已经不可低估。

　　目前未进入赎回期的转债的平均转股溢价率仍维持在27%，略低于2007年的中枢水平，但仍处于2009年以后的高位。尽管通过转债分级基金的情况观察到当前投资者的情绪一般，但转债进入此轮筹码减少的最快阶段。目前需要转股的余额加起来约400亿，即将发行电气转债缓解有限。叠加上股市中期牛市的走势将使得转债估值继续压缩的空间不大。

　　考虑到筹码稀缺的快速演绎，不排除转债估值阶段性小幅提升的可能性，即转债会阶段性跑赢正股的概率较高。操作上，仍是以波段操作为主，择券空间略有增加。相对看好有想象空间的次新券。在转股期内的转债，相对看好深机，业绩触底利空出尽，目前位于最优产能周期，利用率提升带来航空业务确定性增长。机场收费改革亟待突破，公司弹性巨大。

　　经过这段时间的上涨，多数可转债已经涨幅巨大，其债券特性已经荡然无存，风险已与股票无异。

　　众所周知，可转债是公司发行的，可在一定时期内按一定比例或价格转为该公司股份的债券。其面值为100元，一般票面利率较低，比如国电转债，在六年的存续期内，年利率分别为0.5%、0.5%、1.0%、2.0%、2.0%和2.0%。即使你持有转债到期兑付，也就能获得8%的累计收益。而现在，国电转债的价格是176.19元，从一只债券的角度来说，已经远远透支了它的收益率。

　　值得注意的是，由于前一阵市场大幅上涨，已有多家公司股价触发了提前赎回条款，如徐工转债、工行转债、石化转债、国电转债、南山转债、中行转债、中海转债等。

　　在此提醒，若要买转债，应先要了解清楚其是否已经触发了赎回条款，登记日是哪天，否则一旦不明情况错过了转股期，后果很严重。

(责任编辑：DF146)