央企“金身”不破 08二重债复活

　　继今年4月份天威集团首次开启国企债券违约先例后，一度被债券市场视为第二起国字头债券违约，并且是首例央企债务违约的“12二重集MTN1”和“08二重债”，昨日复活。昨日，中国第二重型机械集团公司在中国货币网公告称，公司控股股东、实际控制人中国机械工业集团有限公司(国机集团)或其受托机构拟全部受让“12二重集MTN1”和“08二重债”。公司后续将及时披露交易结果情况。公司拟申请于2015年9月22日下午恢复本期债券交易。

　　债市首例央企违约

　　9月21日，二重集团发布公告称，由于公司发生巨额亏损，其2012年度第一期中期票据(下称“12二重集MTN1”)利息偿付存在不确定性，目前公司正在对本期中票偿债方案进行论证，存在重大不确定性，为保护投资者利益，“12二重集MTN1”于2015年9月21日下午开始暂停交易。

　　昨日，二重集团再次发布公告称，接到公司控股股东、实际控制人中国机械工业集团有限公司(国机集团)通知，为保护投资者利益，国机集团或其受托机构拟全部受让“12二重集MTN1”和“08二重债”。公司拟申请于2015年9月22日下午恢复本期债券交易

　　与此同时，二重集团还发布了“关于法院受理债权人对本公司重整申请的公告”称，四川省德阳市中级人民法院受理德阳利达化工有限公司对二重集团的重整申请。

　　一位熟悉公司法的法律人士向南都记者表示，根据中国《企业破产法》，如果法院裁定受理重整申请，该中期票据届时将被视为到期，并同时停止计息，这意味着本金和利息均将违约。国信证券分析师董德志表示，根据国内公司重整经验，“12二重集MTN1”和“08二重债”债券持有人在9月和10月仍有可能获得支付的利息，但是由于法院在利息支付到期日前对公司重整申请予以受理，所以存在不能全额受偿的可能。

　　刚性兑付不破

　　海通证券分析师姜超认为，过去债市刚兑难破的重要原因是有大量散户参与，而公司债新规明确引入投资者分类制度，将散户排除在风险资产投资之外。此外，存款保险制度也已正式出台，这些防火墙的建立有利于隔离刚兑打破后的风险传染。

　　招商固收指出，按照公告内容，控股股东国机集团拟受让全部“12二重MTN1”和“08二重债”，两只公开债券的债权债务关系将变更为国机集团与二重集团、二重重装。按照相关法规，债务人步入重整程序后，对个别债权人的债务清偿无效，因此非公开投资者的利息违约已基本可以认定(08二重债也可能出现本息违约)。公开市场的投资者本次仍免受违约及重整带来的损失，充分体现出央企对发改委“绝不允许资本市场出现违约”精神的贯彻落实。而不同于二重集团的是，由于天威集团大股东兵装集团早就将其资产进行了转移，且无视其利息违约、放任态度明确，后面剧情出现逆转的概率明显降低。

　　而据民生固收分析，同样是重整，二重和天威存在一定的差异。二重“债权人德阳立达化工有限公司于2015年9月11日以其不能清偿到期债务并且资产不足以清偿全部债务及具有重整价值为由向德阳中院提交了重整申请”，是否受理申请还需等待德阳中院的受理结果，在这段关系中，二重集团作为债务人，是被动接受重整申请的裁决。