涨200基点 外资行调高远期购汇报价

　　8月31日深夜，央行向金融机构下发紧急文件要求自10月15日起，开展代客远期售汇业务的金融机构应交存外汇风险准备金，准备金率为20%，冻结期1年，利率为零。

　　央行此举立马加大了境内远期购汇成本。恒生银行环球市场部主管黄伟鸿对南都记者表示，昨日外资银行为分摊风险保证金成本，普遍已经调高远期购汇报价，幅度大概200个基点左右。招商银行总行同业金融总部高级分析师刘东亮对南都记者表示，央行此举将迫使银行主动缩减远期掉期业务，同时转嫁到对客远期报价，可能误伤真实需求的客盘。

　　缴纳外汇风险保证金剑指套利

　　南都记者从银行业内获悉，多家银行于昨日深夜收到央行以特急文件的形式发出《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》，规定自10月15日起，开展代客远期售汇业务的金融机构应交存外汇风险准备金，准备金率为20%，冻结期1年，利率为零。

　　打击人民币贬值后，打击套利行为被看做是此次央行重磅出击的主要原因。招商银行总行同业金融总部高级分析师刘东亮指出，此文件出台的背景为人民币贬值后，即期、远期客盘购汇量大增，远期美元升水居高不下，投机交易盛行，反映出人民币的贬值预期难以消退，官方口头干预和市场干预效果有限。

　　黄伟鸿昨日接受南都记者采访时表示，此轮人民币贬值后，境内市场上出现了大量的远期购汇情况，其中很大一部分为非真实贸易的套利行为。通常的做法是在境内购汇，在香港市场结汇。在此之前，两地远期汇率的差价在500个基点以上。

　　据悉，在汇率套利中，远期购汇的操作对客户而言比即期更划算，因为客户不需要向银行缴纳保证金，可以低成本运作；且从交易真实性角度，远期合同签订时的交易背景审核仍然有部分漏洞给套利更添加了一定空间。

　　广发固收团队也指出，人民币贬值压力下，非银主体往往通过远期售汇进行跨期套利。征收“外汇风险准备金”，商业银行外汇头寸转移给央行，能够缓冲远期售汇对当期外汇储备规模的冲击。

　　外管局数据显示，7月银行远期净售汇975亿元，净售汇额较6月的516亿元继续扩大。截至7月末，远期累计未到期净售汇2902亿元，较上月的2124亿元继续放大。

　　外资行已经开始加价

　　据悉，在此之前，央行曾在2010年11月对远期结汇的限制管理，只不过此次力度更大。彼时，外管局曾通过限制银行远期结售汇敞口通过即期市场平盘，即银行结售汇综合头寸由权责发生制改为收付实现制，且要求银行头寸不能下降，促使银行及时调整远期结售汇报价，并由此对客户远期结售汇规模形成约束，抑制市场结汇势头，应对跨境资金异常的流入。随着2012年4月人民币兑美元日间波幅的扩大，以及彼时外汇收支水平已基本平衡，该临时措施于2012年取消。

　　而从具体的市场影响上看，广发团队指出，“外汇风险准备金”将引导商业银行控制代客远期售汇规模，从而减少远期市场外汇需求，压低远期汇率升水。刘东亮认为，对监管层而言考虑的是压缩增量，对银行而言也会考虑存量风险，不排除银行会要求存量客户追加保证金，这可能导致远期购汇平仓。

　　刘东亮表示，此举大大增加银行远期售汇的成本，将迫使银行主动缩减远期掉期业务，同时转嫁到对客远期报价，相应增加客户远期购汇的成本和难度，意在压缩远期的恐慌性和投机性买盘，从而打压人民币贬值预期。“很可能误伤真实需求的客盘。”刘东亮表示。

　　南都记者从业内获悉，央行此举立马加大了境内远期购汇成本。昨日，外资银行为分摊风险保证金成本，普遍已经调高远期购汇报价。黄伟鸿对南都记者表示，据其观察，外资行已经普遍对远期购汇进行加价，幅度大概为200个点左右。“目前中资行尚未加价，但有可能是总行层面尚未作出指示。”黄伟鸿指出，银行可向客户收取保证金但这种方式较为麻烦，因此银行一般会根据保证金的成本进行加价。按照目前的成本换算价格加价的幅度大概是200个基点，但各家银行策略不同，不排除部分银行会趁机将价格比例加大。

　　也有银行人士对南都记者表示，从生效日期来看，10月15日以后的交易才会征收风险准备金，给银行一定的时间调整。据一家股份制银行外汇交易员对南都记者表示，据其推测，受此预期影响，银行为了达到冻结量下降的目的，将主动收缩远期售汇业务，同时对客远期报价和银行间报价差价拉大。

　　美元买盘需求或转移到离岸市场

　　而对于汇价的影响，刘东亮认为，若导致远期购汇平仓，将造成远期人民币贬值预期消退的假象。

　　“此举有利于央行节省干预汇率的成本，减少外储消耗，对于央行采取存缴保证金的方式，”刘东亮表示，但根本而言，人民币贬值预期的消退有赖于宏观经济的趋势性好转，此举或将促进银行研发新的远期替代产品以满足客户需求。

　　黄伟鸿表示，加价后，会在一定程度上抑制套利，但境内外仍有300个基点，后续仍需观察，预计央行也将在观察后采取进一步的行动。其认为，短期而言，可能会抑制远期汇率买卖，但长期企业存在对冲汇率的风险，仍有需要。

　　渣打银行高级利率策略师刘洁表示，增加买入在岸市场美元兑人民币成本的终期目标将会降低在岸以及离岸远期汇率升水。从中长期来看，当市场信心恢复平静后，两地价差将缩窄。然而短期来看，在岸和离岸人民币汇率价差仍在扩大。渣打银行指出，由于目前两地市场仍有明显套利空间，预计在大部分投机盘消退之前，大量美元买盘需求转移到离岸市场。