平安证券-王府井借新渠道转型，受益互联网巨头之争

　　事项：

　　王府井(600859,股吧)百货大楼于2月14日率先试运行微信支付，我们亲临现场体验了当天的推广活动，并带回以下感受：1)2月14日当天推广活动以绑定银行卡、体验微信支付为主题，包括微信支付刷1分钱赠情人节应景礼品、微信商城促销抢购门店提货等方式，仍然处于消费者支付习惯引导和培育的初期；2)现场推广活动由腾讯主导，包括人员、礼品、每个店铺PAD的补助等均由腾讯付出，互联网巨头的实质性资源投入是与去年9月启动的传统零售“触电”行情最本质的区别；3)从现场刷微信支付送的礼品来看，获取一个微信支付用户的成本在2元左右，与打车场景相比，线下购物支付场景仍处于蓝海，随着两大巨头竞争白热化，预计资源投入将升级，利好消费者及商场；4)无论是商场员工、品牌促销员还是消费者，对于新技术、新模式的应用仍需培育，未来除了支付移动化外，线下礼品卡、储值卡等也都将借助微信全部实行电子化。

　　平安观点：

　　传统零售的门店由于启用了移动支付工具，对于腾讯或阿里的巨头来说既丰富了移动支付场景，又帮助其发展移动支付用户，也因此获得巨头实质性的资源投入，这是与去年9月以设立微信公众账号为主要方式的初级合作最本质的区别。在移动互联流量红利抢夺最为关键的2-3年内，腾讯、阿里等巨头将不惜血本发展用户数量，这一过程为线下支付场景间接带来流量导入。因此我们认为在打车场景中快的&阿里VS滴滴&腾讯的精彩一幕，也很有可能在线下购物场景中出现。

　　新渠道战略地位重要，3月底全面启动微信支付

　　王府井早在去年就已经启动创新战略转型，设立创新实验室，探索并发展O2O业务模式来实现线上线下资源的整合。公司内部组建新渠道项目组，由董事长及两位副总亲自挂帅，可见微信等新渠道已上升至极其重要的战略地位。双方购物场景的设计主要包括两种模式：1)消费者在王府井实体门店通过微信支付付款；2)消费者在王府井微信公众账号选购商品，微信支付并在门店提货。目前仅在北京（楼盘）百货大楼试运行，预计3月底微信支付将在绝大部分专柜启用，并拓展至成都等地区。除了腾讯之外，我们预计支付宝也有望成为王府井门店的支付手段，巨头间的正面竞争将升级。

　　移动互联仍处流量红利期，用户争夺是王道

　　截至2013年底移动网民规模约5亿人，而移动支付的渗透率仍然较低(支付宝钱包用户1亿多，微信支付用户5000万左右)，正处于移动端用户流量红利时期，无论是入口的抢夺，还是出口的抢夺，都有可能在最近的2-3年内以我们无法预知的疯狂代价和方式展开。目前仅仅是王府井百货大楼试运行微信支付，未来纵向看双方的合作将沿着数据共享、单品管理等方向继续深化，横向看将有更多传统零售移动互联化，两大巨头之争也将趋于白热化。在同一商圈中率先启用移动支付的门店，将获得互联网巨头的创意营销及资源投入，有望抢夺周边其他商场的客流。

　　拥抱互联网巨头，维持“强烈推荐”

　　传统零售以其线下体验绑定客户，这些客户也成为腾讯、阿里在移动端所争夺的资源。因此，目前阶段传统零售处于渔翁得利状态，在与互联网巨头合作过程中通常能够获得营销资源的倾斜、支付环节的优惠甚至是大数据支持。维持公司13-15年EPS预测为1.46、1.63和1.84元，14年动态估值13XPE，给予“强烈推荐”评级。此外，我们认为门店分布广的全国龙头以及已经与微信有初步合作的企业，如红旗连锁(002697,股吧)、天虹商场(002419,股吧)、海印股份(000861,股吧)、友阿股份(002277,股吧)、南京（楼盘）中商等同样值得关注！

　　风险提示：经济放缓、消费低迷；重资产转型及新技术革命的冲击。

　　平安证券-王府井：借新渠道转型，受益互联网巨头之争