期货夜市外围不稳增风险 港交所8大安全措施护市

　　据媒体报道，港交所(0388)期货夜市(下称“夜期”)今晚登场，恒指及国指期货由今日起，可“炒足”12小时。然而内地禽流疫情扩散、日股在加码量宽下狂升吸走资金，以及港股上周五跌逾600点，面对市况骤变，本港夜期由于没有现货对冲，期指在晚上交易时段的风险变得更大，有期指投资者已先行将手上合约平仓静观。港交所亦严阵以待，以8大安全措施(见表)维护及监察夜期交易活动。经纪行为降低市场风险，亦表示可能要求客户在夜期推出初期，缴付额外按金。

　　疫市下开张的期货夜市，期指投资者都神经绷紧。中小型经纪行普遍都反对港交所推出夜期，认为夜期成交薄弱，容易遭大市操控，“舞高弄低”影响第二天的期指开市价，不少持有期指过夜的客户，需要在第二个交易日的开市前被追收按金。故此，承受巨大压力的港交所将加强夜期监控，当发现可疑及不当交易会呈交证监会跟进。为释除夜期欠流通量的疑虑，港交所在实施初期推出庄家制，委任两名庄家负责开价，直至年底止。

　　过夜客翌日开市前逼补仓

　　不过，金融服务界立法会议员张华峰质疑，即使夜市采用庄家制，亦难以杜绝大户舞高弄低的情况。他指出，夜期的庄家开价是20个价位内、每次开价不少于5张合约，若一旦有大量沽/买盘出现，整个市场呈一面倒方向，庄家发挥的作用非常有限，几乎肯定夜期一定会触及5%波幅上下限。

　　这又衍生另外一个问题，就是客户需要为期指补仓。张华峰举例指，目前客户的按金约为整张合约的6%，若日间已经跌了3%，即夜市只要再跌3%，客户便要补仓，变相在一段时间内，证券行面对相当大的风险。有券商可能要求客户在日间收市前，先行补仓至6%水平，但也可能引起部分客户的不满而转投其他券商。

　　经纪不能擅自斩仓增风险

　　张华峰认为，港交所提出上下各5%的波幅限制是太宽松，以目前恒指水平，若大跌1,100点左右已经接近5%波动下限，投资者又无法通过买卖正股套戥，故建议收窄至3%。

　　股票分析师协会主席邓声兴同样认为，期指夜市并无追收孖展机制，若期指在夜市大波动，经纪不能擅自替客户斩仓，在夜市联络客户，亦有一定困难；若不斩仓，翌日期指跟随夜市大上大落，不单客户或会录得亏损，连证券行也蒙受损失。即使客户希望在夜市补仓，在非银行营业时间亦难以做到。最坏的情况是客户有机会不认帐，届时经纪行便要蒙受损失。

　　或要求客户交额外保证金

　　惟亦有乐观意见认为夜期风险不大。耀才证券行政总裁陈启峰表示，夜期设有5%上下限价，风险能够控制。他续说，就算现在只有日间期指，若第二日早上港股显著裂口高开或低开，风险同样出现，客户也一样要被追按金。

　　灏天环球投资交易董事尹启良说，夜期是即时计算孖展，故不太担心风险，只是夜市没有期权与现货，对需在期权市场套戥的投资者而言，风险是增加，不排除有个别证券行要求客户缴交额外保证金，但该行暂时没有这个打算。