十大港股机构荐股精选特步国际等

第一上海：特步国际持有评级 目标3.13港元

特步国际（1368，持有）：期内净利同比降16.2%，差异化定位增强企业护城河，维持3.13 港元目标价及持有评级

公司期内业绩基本符合预期，净利同比降16.2%，末期拟派息14.5 港分，由于公司集中定位于跑步类运动，所以在行业不景气环境下录得鞋类产品10.2%的收入提升，量增8.4%；公司策略性的市场定位提升其护城河，我们维持3.13 港元目标价，相当于13 及14 年分别12.3 及11.3 倍市盈率水平，并较前日收市价有5.39%的上升空间，维持持有评级。

期内净利同比降16.2%，业绩基本符合预期

特步早前公布2012 年业绩，期内净利降低16.2%至8.1 亿元，每股盈利0.37 元，连同特别股息，末期拟派息每股14.5 港仙，全年派息率为60.6%。业绩基本符合预期。收入按品牌分，特步品牌占集团收入比重为98.6%，期内收入同比增长1.9%，增长主要由于公司策略性针对跑步运动进行营销推广，而拉动鞋类产品收入提升，其中特步鞋期内录得收入26.7 亿元，同比增10.2%，主要受销量增加8.4%的影响。

利润率保持稳定，营运资金周转天数较同行为低

公司期内毛利率保持稳定，同比仅微降0.1%，因特步牌鞋类毛利率提升0.5%而抵消其他产品毛利率下滑的影响所致，未来公司将保持折扣率水平稳定（3.8 折），预计整体毛利率可维持于40.0%以上。同时公司较同行周转天数为低，其中应收及存货周转天数于期内同比提升7-10 天至70 及74 天水平，但优于同行100 余天应收期及80 天存货周转期。

料将维持较高营销投入，以巩固品牌时尚运动定位

公司2012 年市场推广开支占比为13.3%，而策略性针对各类跑步运动相关赛事的赞助、推广活动使公司鞋类产品在同行销量皆下滑情况下录得整体销量提升，预计公司保持其时尚运动的差异化定位，针对性持续推广，预计未来公司市场推广开支将维持当前水平，占比料将提升至14.0-15.0%，以在行业变革期清晰品牌定位，巩固市场。

维持3.13 港元目标价，评级持有

鉴于1）公司定位及市场推广相对成功，期内业绩表现优于同行，2）差异化定位使公司受负面影响为小，亦可使其于行业复苏时成为较早恢复的企业之一，故我们维持3.13 港元目标价，相当于13 及14 年分别12.3 及11.3 倍市盈率水平，较最新收市价有5.39%上升空间，维持持有评级。

富昌证券：建议20元买入华润电力 目标23元

华润电力(00836)

推荐原因与理由：

截至去年12月底止全年营业额上升28%至624.4亿元,期内全国用电量及发电量同比分别微升5.5%及5.2%,而增速均出现下降.不过,受惠于电价上调,加上主要成本煤炭价格大幅下跌,令集团盈利大升68%至75亿元,胜市场预期.

随着「十二五」规划的重点基建等项目陆续开工,以及提振消费的政策落实,今年的投资及消费料会有较快增长,预计全国全社会用电量将达到5.3至5.4万亿千瓦时,上升7%至9%. 由于煤炭产能此前严重过剩,即使煤价市场化已经落实,但受持续高企的库存影响,相信煤炭供求市场今年仍会较宽松,润电的发电成本有机会进一步降低,故今年盈利可看好,料可保持双位数增长. 而从长期看,煤价改革及煤电联动最终还是会令电厂受惠,因其有助于促进电价市场化.

节能环保是中国发展重点,集团亦在逐步增加新能源的装机容量,目前主力发展风力及水力发电,去年年底已与24个地区签订发电投资开发协议,签约储备风电容量近5万兆瓦,未来受惠政策支持,相信会为业绩带来锦上添花之效.

买卖点建议:

股价近日在20元水平有一定支持,理想业绩公布后逆市而升,短线如能突破21元至21.5元阻力将更佳,可以待回至20元买入,目标23元,跌破19元止蚀.

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