花旗升中国旺旺目标价18%至13元

花旗发表报告指，旺旺去年盈利胜预期，看好其现代分销渠道策略，管理层更愿为增长而投入资金是正确策略，料有助其米饼销售增长追及跨国同业；开支今年或增，但可被降低销货成本的措施、农历年时间较有利而抵销。该行将旺旺今明年盈测微调1%，目标价由11元上调18%至13元，评级「买入」。

报告指，去年旺旺销售逊预期，主因农历年时间不同；盈利胜预期，则因毛利率上升、成本下降。管理层目标今年各分部销售增长达20-25%，已包含今年农历年时间较有利的因素，但因今年无加价计划，花旗认为该目标或过於进取，该行预测值为上述区间的低端。

该行又指，旺旺今年对现代分销渠道的增长目标更为进取，或令该公司开支增加。今年资本开支预算2.7亿美元，其中25-30%有关米饼生产自动化设施，料有助提升米饼毛利率1-2%。今年上半年的原材料价格将继续有利毛利率，但下半年价格或上升。花旗料全年毛利率轻微上升，纯利率仍为持平。