十大港股机构荐股精选合生元等

富昌证券：建议35元买入合生元 目标价40元

合生元(01112)

公司简介：

集团在中国从事营销高端婴幼儿营养品及护理用品业务

推荐原因与理由：

去年多赚40.9%至7.43亿元人民币, 期内收入增长54.5%至33.82亿元人民币, 每股盈利1.24元人民币, 2010年上市至今, 集团收入复合年增长率达到65%.

内地奶粉质量问题频现, 合生元所有产品皆经由法国及美国进口, 而且需要经过相关部门严格检疫后, 才到达消费者手中, 故品质有保障, 一直受消费者青睐. 集团通过「妈妈100会」与消费者建立联系, 去年收入中超过8成来自「妈妈100会」活跃会员, 集团计划在未来两年将会活跃会员人数增加至200万人, 相信可带动收入持续增长.

为迎合市场对奶粉品质的要求, 合生元致力提高高端产品及超高端产品的销售比重, 目前所占比例为60%, 未来还会继续上升. 虽然高端产品毛利率较低, 但集团已有计划通过产品组合, 保持整体毛利率位于合理水平, 盈利能力有保证.受惠于中国内地未来5年新生儿数目将快速增长, 对高质量奶粉的需求亦将持续增加, 集团前景看好.

买卖点建议：

股价过去一个多月主要于35元高位盘整, 理想业绩公布后, 预期有望向上突破, 可于35元买入, 目标40元, 跌破32.5元止蚀.

第一上海：同仁堂科技买入评级 目标28港元

同仁堂科技（1666,买入）：12 年业绩符合预期，调升目标价至28 港元，维持买入评级

12 年盈利增长29.64%，符合预期

公司12 年销售收入同比增长26.37%至24.47 亿（人民币，下同），归属股东盈利增长29.64%至3.3 亿，期内每股盈利0.56 元，每股派息0.25 元。公司全年业绩符合我们的预期。

主要品种稳定增长，二线品种增速均超

20%全年销售上千万的品种达到26 个。其中六味地黄丸销售增长5.86%、牛黄解毒系列增长29.97%而感冒清热颗粒同比持平。二线品种如西黄丸系列、金匮肾气丸系步体现。

毛利率持续提升，费用稳定

利润增长快于收入得益于毛利率的提升和费用率的稳定。公司全年毛利率达到50.9%，为历史最高水平，其中上半年毛利率49.9%，显示下半年进一步提升。毛利率改善一方面得益于产品提价，同时也受益于原材料价格下降（原材料周转天数超过400 天，11 年底前中药材价格指数不断下降）；公司中间费用保持稳定（30%），尽管税率有所提升，但国药分拆费用的减少一定程度上抵消了该影响。

国药大幅增长，为分拆打下基础

海外业务平台同仁堂国药12 年录得优秀业绩。收入同比增长65%至3.87 亿，盈利增长170%至1.3 亿。公司今年将继续谋求将国药在香港联交所创业板分拆上市，目前仍无确切时间表。计入12 年与该分拆相关费用为900 万元。

提升目标价至28 港元，维持买入评级

我们将公司盈利预测调升5-7%，主要基于公司未来新产能释放效应及产品提价预期。我们预计公司2013-2015 年分别录得归属股东盈利4.42 亿/5.66 亿及7.21 亿人民币,每股盈利分别为0.75/0.96 和1.23 元.我们同时调升公司目标价至28 港元，相当于2013 年30 倍预测市盈率。我们相信公司强大品牌实力应该给予估值溢价。目标价较现价有17.7%的上升空间，维持买入评级。

• 上一页
• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 下一页
• 显示全文