辉立证券中国石油买入评级 目标12.57港元

中国石油（HK.0857）

评级: 买入

收市价: 10.14

目标价: 12.57

公司简介

中国石油天然气股份有限公司是中国油气行业最大的油气生产和销售商，主要业务包括原油及天然气的勘探、开发和生产；原油、石油及化工产品的炼制；原油、成品油及天然气的输送和销售。

投资概要

公司2012 年全年共录得营业收入21952.96 亿元人民币，较2011 年全年的20038.43 亿元增长了9.6%；实现归属于母公司股东的净利润由2011 年的1329.61 亿元减少至1153.26亿元，同比下滑13.3%。

公司2012 年的业绩表现低于我们此前的预期。其营业收入的增长得益于石油和天然气等主要产品销量的增长以及销售价格的增加。而天然气进口量的增加以及进销价格倒挂、国内成品油调价滞后依然是造成净利润下滑的主要原因。我们认为，随着全球经济持续恢复，原油需求将保持持续增长。全球货币的增发以及政治地缘因素亦将推动国际原油价格上行，利好公司上游业务。国内成品油市场方面，成品油调价周期正逐步缩短，公司的炼油业务较去年已实现了大幅减亏，且仍将不断改善。天然气及管道业务方面，目前公司仍牢牢占据国内天然气市场绝大多数份额，“十二五“规划亦明确了未来还将持续鼓励使用天然气。因此，公司对该业务前期投入的利好效应将会逐步体现，预计进销价格倒挂的问题也将得到不断改善。

总体而言，受业绩下滑的影响，公司短期的市场表现不及预期。但从中长期趋势来看，公司主营业务前景依然向好，未来业绩增长潜力较大。综合考虑，我们继续提高公司6 个月目标价至12.57 港元，相当于14 倍2013 年市盈率，其6 个月综合收益率或将达到27.2%，因此给予“买入”评级。