花旗统一企业中国买入评级 目标价10元

花旗指出，统一企业中国(00220.HK)去年盈利是低於预期6%，下半年销售则是符合预期，而且优於康师傅(00322.HK)。该行认为，统一目前是以盈利能力为代价，以提升市场占有率，但对利润率侵蚀较预期高。该行将统一2013-14年的盈利预期削减11-15%，目标价由10.6元下调至10元，给予“买入”评级。

该行指出，方便面业务方面，去年下半年的营运利润率是过去四个季度中最低的，销售则增长22%。由於方便面目前是销量低增长的双寡头垄断环境，其中一个经营者在去年下半年回复收支平衡，令该行相信竞争环境已经见底。据该行了解，统一近期已减少推广，料营运利润率将会回升至2.6%，但销售增长预测下调至17%。若康师傅减少推广力度，将会成为两股的催化剂。

至於饮品方面，去年下半年销售增加40%，营运利润率达4.9%，表现强劲。而饮品茶销售%增长加快至28，高於上半年的1%，归因於基数低和有效推广。惟该行指出，近日康师傅透过增加饮品容量推广，统一的饮品销售或会放缓，预测增长30%。(bi/t)