国泰君安普拉达收集评级 目标价7.42港元

普拉达（01913 HK）：2013财年股东净利增长44.9% ，符合预期

观点评论：2013财年股东净利同比增长 44.9% 至6.26 亿欧元，分别略高于市场和我们预期 2.7%和0.9%。其中零售销售增长 35.6% 至26.64 亿欧元，占销售总额达到 82%。由于4QFY12 的高基数（SSSG ：24%），农历春节的延后以及奢侈品消费放缓，使 4QFY13 的同店增长显著回落至 5%。公司预期 2014财年同店增长为单位数百分比。尽管 2013财年批发销售增长 6%，公司预期 2014财年不会有大的改善。公司全年新增78家店铺，直营零售店铺总数为 461 家。公司预期 2014财年将开设 75-80 家和关闭几家零售店铺。由于公司的品牌知名度持续提高以及零售收入占比提升，FY14 的毛利率预期将有 0.5 到0.6 个百分比的改善。

投资建议：我们相信普拉达在香港上市后品牌知名度持续提升以及公司继续努力建设品牌将带来良好的业绩。但是由于 2013财年的高基数和全球奢侈品市场放缓，公司 2014财年将面临更具挑战的经营环境。我们维持普拉达 74.2 港元目标价，对应 23.3 倍2014财年预测市盈率。维持“收集”评级。