如果深港通明天宣布 关注那些AH溢价高的公司

　　如果“深港通”明天宣布，你会在哪之三：那些AH溢价高的公司

　　市场苦等数日的MSCI，终于有了结果----被拒！从昨天两地市场的表现来看，似乎结果并不意外，因为两地市场都以上涨迎接。

　　既然MSCI已经尘埃落定，那么，这个月内我们还能期待什么？毫无疑问就是深港通！

　　一、如果深港通明天宣布……

　　有一句描述人生无奈的哲语，是这么说的：你永远不知道，明天和意外，哪个先来？

　　深港通就是这样的，无数人期盼，但也无数次让人失望。它也许再拖上一年半载，但也许明早醒来，它就开通了。

　　没有人想错过深港通的盛宴——如果明早真的宣布开通，你却不在场内，你肯定不会原谅自己。

　　但也没有人想早早进场，干巴巴等待，还各种担惊受怕，各种恐惧黑天鹅。

　　有没有办法，既进场了，又不必担心各种意外：简而言之，进可攻，退可守。

　　我在6月1日和6月11日已经奉献出两种“进可攻、退可守”的路径：

　　1、 吃进那些持续回购的公司，与大股东共进退；

　　2、 吃进那些高股息率的公司，持续享受高分红。

　　今天，我要继续为大家分享第三种路径“那些AH溢价高的公司”。这种路径同样具有“进可攻、退可守”的特点，而且逻辑更加简单。在港、A股同时上市的“A+H”公司中，在A股的价格平均要比港股高出约34%。这意味着，同样一家公司在港股市场要比在A股市场便宜30%甚至更多。这个时候你会选择在港股买还是A股买？

　　二、为何是那些AH溢价高的公司？

　　关键词1：便宜

　　当同样一个商品在2个市场上卖出2个不同的价格时，正确的选择一定是在更便宜的市场上买入。

　　对于同时在港股与A股上市的“A+H”公司来说，道理也是类似的。这也是为何我认为AH溢价高的港股公司必定存在机会的根本原因。

　　AH溢价高的港股意味着其估值相对较低，即价格相对便宜。便宜的股票有着较高的安全边际，这意味着AH溢价高的港股具备了入选布局深港通策略的第一条特质“退可守”。

　　关键词2：未来深港通标的

　　同样以在2个价位不同的市场上购买商品为例，正确的选择是买更便宜的毋庸置疑。但是关键的前提是买得到，商品的流通并没有障碍和流通成本。如果买不到，或者为在便宜市场买到商品而需付出更高的流通成本时，“在更便宜的市场买入”这一选择便不能成立。

　　类似的道理也适用于AH溢价股。虽然AH溢价高的公司在港股市场更加便宜，但A股市场的投资者并不能轻易买到港股，港股市场上的投资者也并不能任意买入A股。

　　以水的流动为例，水总是往低处流的，资本也总会往价值洼地走。按照这个道理，资本理论上会从A股流入港股，但是现在的A股与港股之间有着一道闸门，两地的资本之水并不能自由流通。

　　无论是沪港通还是深港通，目的都是类似的。在两地市场的闸门上打开一道口子，让两地的资本水池能够多一个流通的通道，但这个口子能够流通的资金流是有限制的。

　　随着深港通宣布的时间日益临近，港股与A股市场之间再多打开一条通道的时间也指日可待。一旦深港通这一新的通道打通，更多的资金会南下流入港股这一价值洼地。

　　如果参照沪港通标的的设计方案，深港通标的大概率会将A/H两地上市个股纳入。有了这条新通道，高AH溢价的港股也大概率会成为南下资本的新宠儿。因为届时A股投资者带着资金来玩港股，自然也会带着A股的投资逻辑来玩。

　　关键词3：资产海外配置

　　还在去年年底时，格隆汇就喊出了“将资产投向海外，将负债留在国内”。国内经济下行且经历了多年的货币超发，现在仍面临着严重的资本外流与人民币贬值压力，将资产转移至海外已经成为许多投资者的共识。但无奈，面对着国内严峻的资本管制，将资产转移出去也并非易事。

　　港股市场，又何尝不是一种配置海外资产、规避风险的路径之一呢。高AH溢价的港股又是这一路径下“进可攻、退可守”的方式之一。

　　关键词4：AH溢价

　　由于港股与A股2大市场的投资者、资金流并非自由流通，港股与A股的价差一直以来都存在，并且在沪港通开通之后，不仅未如理论预期那样缩窄，而是进一步扩大。

　　这应该也是许多A股投资者认为，即使深港通宣布，AH溢价股也并不一定受益的重要原因。

　　关注到“沪港通开通后沪港AH溢价不仅未缩窄，反而持续拉大”的投资者并没有错，但是却忽视了沪港通开通时间的特殊性。2014年11月17日，还在上一轮牛市的起点，在沪港通开通之后，A股牛市开始了一轮又一轮的高潮，估值也是水涨船高。沪港AH溢价在沪港通之后持续拉大也就不难理解了。

　　三、那些AH溢价高的公司

　　在2014年底沪港通开通时，71只沪港两地上市的“A+H”股中只有3只未纳入，其中还有一只为ST股。

　　这意味着，若深港通标的选取时也采取此逻辑的话，18只深港两地上市的“A+H”股基本都能够纳入到深港通标的内。

　　假定文章第二部分“高AH溢价的港股存在投资机会”的逻辑也成立，那么这18只深港两地上市的“A+H”股无疑都会是深港通开通前后的香饽饽。

　　对于在沪港通开通之际已经被纳入港股通的高AH溢价股，在此不再继续列出。但在深港通来临之际，也仍然可以关注。

　　四、风险提示

　　深港通正式开通之后，为港股市场带来的资金流与影响力未必能够持久。在投资高AH溢价的港股时，不仅要同时关注其基本面，也要注意择时。